Viele der Investoren und Finanzinstitute, mit denen ich spreche, zögern, in Kryptowährungen zu investieren, und sagen oft, dass sie deren tatsächlichen Wert nicht bestimmen können. Wenn wir zum Beispiel Aktien eines Unternehmens kaufen wollten, könnten wir uns die Fundamentaldaten ansehen und eine umsichtige Entscheidung treffen, ob wir in das Unternehmen investieren wollen oder nicht.
Krypto ist anders. Sie steckt noch in den Kinderschuhen und kann keine lange Erfolgsbilanz vorweisen.
Zugegebenermaßen ist der Prozess der Wertbestimmung bei Kryptowährungen vielleicht nicht so einfach wie bei einigen der traditionelleren Anlageklassen. Dennoch können wir bestimmte andere Faktoren heranziehen, die uns bei der Einschätzung des Wertes helfen.
Beginnen wir mit der ursprünglichen Kryptowährung Bitcoin und diskutieren wir, wie sie im Vergleich zu Gold und Rohstoffen abschneidet.
Bewertung von Bitcoin - Verhältnis von Bestand zu Durchfluss
Bitcoin wird häufig mit dem Verhältnis von Bestand zu Durchflussder die "Härte" eines Vermögenswerts quantifiziert. A Bericht der Bayerischen Landesbank ergab, dass:
"Übertragen auf Bitcoin ergibt sich eine ungewöhnlich starke Korrelation zwischen dem Marktwert dieser Kryptowährung und dem Verhältnis zwischen den vorhandenen Bitcoin-Beständen ("stock") und dem neuen Angebot ("flow")."
Das Buch "The Bitcoin Standard" von Saifedean Ammous führte den Stock-to-Flow-Ansatz in Bezug auf die Bewertung von Bitcoin ein.
Bitcoin hat eine fest kodierte Verwaltung des Münzangebots. Satoshi hat in das Protokoll einen drastischen Rückgang des Angebotswachstums (durch Halbierung alle 4 Jahre) eingebaut. Der Preis entkoppelt sich vom Mining-Aufwand. Wenn der Preis steigt, erhöht sich die Schwierigkeit des Bitcoin-Minings. In der Folge verringert sich das neue Angebot oder der Fluss entsprechend.
Das bestehende System garantiert das Angebotsprofil. Würde sich das Angebotsprofil ändern, hätte dies negative Auswirkungen auf das Peer-to-Peer-Netzwerk, das Bitcoin hält, und würde den Wert ihrer Münzen verwässern.
Zum Vergleich: Das Verhältnis von Aktien zu Geldfluss ist die Art und Weise, wie wir Gold bewerten. Anleger nutzen Gold als Wertaufbewahrungsmittel in schwierigen Zeiten. Das Goldangebot kann nicht in riesigen Mengen erhöht werden, und die jährliche Produktion von frischem Gold ("Fluss") ist begrenzt und trägt nur schrittweise zum bestehenden Bestand ("Vorrat") bei.
Gold hat also ein hohes Stock-to-Flow-Verhältnis. Wie stark der Goldpreis auch steigen mag, die produzierte Menge wird nicht exponentiell zunehmen, was das Verhältnis von Vorrat zu Durchfluss verwässern würde.
Die nächste Bitcoin-Halbierung soll im Mai 2020 stattfinden, wodurch sich das Verhältnis von Bitcoin-Beständen zu Bitcoin-Flüssen enorm erhöhen könnte. Es wird interessant sein, zu sehen, wie sich das auf den Bitcoin-Preis auswirkt.
Bewertung nach dem Nutzwert
Eine Kryptowährung muss einen starken Anwendungsfall haben, um Anreize für den Besitz der Münzen zu schaffen. Wie nützlich ein Coin ist, wirkt sich auf seinen Wert aus.
Nehmen wir das Beispiel von Ether (ETH). Um Befehle auszuführen und Anwendungen auf der Ethereum-Blockchain zu entwickeln, müssen Sie ETH besitzen. Die Ether werden in "Gas" umgewandelt, das für den Betrieb des Netzwerks verwendet wird. Ether ist also die Währung, mit der Transaktionen und Entwicklungen auf der Ethereum-Blockchain durchgeführt werden.
Je mehr Menschen mit und auf Ethereum Transaktionen durchführen, desto größer wird die Nachfrage nach Ether, was schließlich zu einem Preisanstieg führt.
"Die Nutzer werden die Infrastruktur nutzen, die ihnen die Anwendungen bietet, die sie brauchen. Und ja, im Moment ist das eindeutig Ethereum. Es werden mehr Apps und Smart Contracts auf Ethereum eingesetzt als auf allen anderen anwendungsorientierten Blockchain-Protokollen zusammen." – Max Lautenschläger, Geschäftsführender Gesellschafter, Iconic Holding
Daher hängt der Preis von Utility-Protokollen von der Aktivität der Community und der Akzeptanz der darauf aufbauenden Anwendungen ab. Solange sie weiterhin entwickelt und angenommen werden, wird der wachsende Nutzen den Wert weiter steigern.
Es gibt viele andere Arten von Kryptowährungen und Kryptoanlagen, wie mein Kollege in einem jüngsten Artikel.
Kryptowährungen mögen sich noch im Anfangsstadium befinden und extrem volatil sein. Traditionelle Anleger und Finanzinstitute können jedoch beruhigt sein, da sie wissen, dass es Standardmethoden gibt, mit denen sie den Wert berechnen können.
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Dieser Artikel dient ausschließlich zu Bildungszwecken und darf nicht als Finanzberatung verstanden werden.
