Überlastung des Bitcoin-Netzwerks und Abhebungsstopps bei Binance setzen die Kryptoasset-Preise unter Druck, während die Transaktionsgebühren die Höchststände von 2017 erreichen
DDA Krypto Markt Impuls, Mai 08, 2023
von André DragoschLeiter der Forschung
Wichtigste Erkenntnisse
- Die Preise für Kryptowährungen stehen unter Druck, da das Bitcoin-Netzwerk weiterhin überlastet ist und Binance in den letzten 24 Stunden zweimal BTC-Abhebungen gestoppt hat
- Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index bleibt bisher noch neutral
- Die für Bitcoin-Transaktionen gezahlten Gesamtgebühren haben den höchsten Stand seit Dezember 2017 erreicht
Chart der Woche
Kryptoasset Leistung
In der vergangenen Woche bewegten sich Kryptowährungen überwiegend seitwärts und gerieten erst kürzlich unter Druck, weil das Bitcoin-Netzwerk zunehmend überlastet war und der Börsenriese Binance in den letzten 24 Stunden zweimal die Abhebungen gestoppt hat. Eine weitere Zinserhöhung durch die Fed und der anhaltende Bankenstress in den USA drückten ebenfalls auf die allgemeine Risikostimmung der Märkte für traditionelle Finanzanlagen.
Im Vergleich zu traditionellen Finanzanlagen waren Kryptoanlagen in der vergangenen Woche die größten Underperformer. Auch globale Aktien entwickelten sich negativ, während globale Anleihen und Gold zulegten.
Unter den wichtigsten Kryptoassets waren TRON, Ethereum und Polygon die relativen Outperformer. Im Allgemeinen hat die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin kürzlich wieder zugenommen, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus.
Krypto-Marktstimmung
Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index hat sich weiterhin auf einem neutralen Niveau gehalten, obwohl sich einige Messwerte im Vergleich zur letzten Woche verbessert haben. 10 von 15 Indikatoren liegen über ihrem kurzfristigen Trend.
Im Vergleich zur letzten Woche kam es bei der kurzfristigen BTC-Inhaber Spent-Output-Profit-Ratio (STH-SOPR) und der BTC 1-Monats-25-Delta-Option Skew zu größeren Umkehrungen.
Der Crypto Fear & Greed Index befindet sich heute Morgen immer noch im Bereich "Greed".
Die Leistungsstreuung unter den Kryptoassets ist in letzter Zeit zurückgegangen, da die Korrelationen zwischen den Kryptoassets zugenommen haben, was bedeutet, dass Kryptoassets zunehmend nach systematischen Faktoren gehandelt werden. Gleichzeitig hat die Outperformance von Altcoins in der letzten Woche wieder zugenommen, ist aber auf Wochen- und Monatsbasis immer noch relativ gering.
Im Allgemeinen geht die Outperformance von Altcoins mit einem Anstieg der Kryptostreuung einher, d. h. Bitcoin und Altcoins werden während der "Altsaison" im Allgemeinen höher gehandelt, wobei Altcoins besser abschneiden als Bitcoin.
Eine breitere Altcoin-Outperformance ist in der Regel ein Zeichen für eine erhöhte Risikobereitschaft, während eine geringe Altcoin-Outperformance auf eine eher vorsichtige Marktstimmung hindeutet. Eine sehr geringe Outperformance von Altcoins sollte jedoch eher als antizyklische Kaufgelegenheit betrachtet werden.
Krypto Asset Flows
In der vergangenen Woche kam es erneut zu Netto-Fondsabflüssen aus Kryptoanlagen.
Insgesamt verzeichneten wir Netto-Fondsabflüsse in Höhe von -29,4 Mio. USD (Woche bis Freitag), wobei der Großteil der Abflüsse aus Bitcoin-Fonds floss (-35,9 Mio. USD). Ethereum-Fonds verzeichneten nur geringe Nettoabflüsse von -0,7 Mio. USD. Im Gegensatz dazu verzeichneten sowohl Altcoin-Fonds ohne Ethereum als auch Basket & Thematic Cryptoasset-Fonds einige Nettozuflüsse (+3,6 Mio. USD bzw. +3,7 Mio. USD).
Die Nettomittelzuflüsse der letzten Woche sprechen für eine mögliche "Altsaison", d.h. ein Umfeld, in dem Altcoins dazu neigen, Bitcoin nachhaltiger zu übertreffen.
Außerdem hat sich der Abschlag auf den Nettoinventarwert des größten Bitcoin-Fonds der Welt - Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - etwas verringert, was auf geringfügige Nettozuflüsse in dieses Fondsvehikel schließen lässt.
In der Zwischenzeit war das Beta der globalen Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelstagen weiterhin positiv, was bedeutet, dass die globalen Hedge-Fonds weiterhin eine Long-Position gegenüber Krypto-Assets haben.
On-Chain Tätigkeit
On-Chain-Metriken deuten darauf hin, dass die Netzwerkaktivität sehr hoch ist, weshalb die für Bitcoin-Transaktionen gezahlten Gesamtgebühren den höchsten Stand seit Dezember 2017 erreicht haben (siehe Chart-der-Woche).
Der Grund dafür ist, dass das Bitcoin-Netzwerk ein hohes Maß an Überlastung erfahren hat. Dies lässt sich beispielsweise an der Anzahl der Transaktionen ablesen, die im sogenannten Mempool darauf warten, von Bitcoin-Minern validiert zu werden. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts haben diese Transaktionen 160.000 erreicht - der höchste Stand in diesem Jahr.
Infolgedessen haben die Nutzer bis zu ~35 USD pro Transaktion auf der Bitcoin-Blockchain bezahlt. Einige Beobachter haben diesen Anstieg der Netzwerküberlastung und der Transaktionsgebühren mit einem deutlichen Anstieg der Inskriptionen auf der Bitcoin-Blockchain in Verbindung gebracht. In diesem Zusammenhang kam es zu einem verstärkten Spamming des Netzwerks mit scheinbar unsinnigen Inskriptionen (siehe hier). Darüber hinaus gab es eine Zunahme der so genannten "Staub"-Transaktionen, bei denen die gezahlten Transaktionsgebühren mehr als dreimal so hoch sind wie der getätigte Wert, was aus wirtschaftlicher Sicht keinen Sinn ergibt. Dies hat einige Beobachter zu der Annahme veranlasst, dass ein feindlicher Akteur einen DDOS-Angriff (Distributed-Denial-of-Service) auf das Bitcoin-Netzwerk durchführen könnte, was zu der negativen Kursreaktion führte. Die negative Preisreaktion wurde durch die Tatsache verstärkt, dass der Börsenriese Binance in den letzten 24 Stunden zweimal Bitcoin-Abhebungen gestoppt hat.
Obwohl das Netzwerk kurzfristig etwas verlangsamt wird, gehen die meisten Beobachter davon aus, dass diese Art von Angriffen nicht nachhaltig sein wird, da sie relativ kostspielig sind und letztendlich nur die Miner subventionieren, um das Netzwerk zu sichern.
Wir denken eher, dass weitere Kurskorrekturen eine weitere gute Gelegenheit für Anleger darstellen könnten, ihr Engagement zu erhöhen, insbesondere wenn unser hauseigener Krypto-Stimmungsindex bärisch wird.
Allerdings ist die Anzahl der aktiven Adressen in der Bitcoin-Blockchain trotz der hohen Überlastung kürzlich auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn gesunken, was im breiteren Kontext echter Netzwerkaktivität etwas beunruhigend ist.
Krypto-Asset-Derivate
In der letzten Woche sanken die impliziten Volatilitäten aufgrund der seitwärts gerichteten Handelsspanne, und die 1-Monats-25-Delta-Optionen tendierten weiterhin zugunsten von Call-Optionen, was auf eine positive Tendenz bei den Bitcoin-Optionshändlern schließen lässt.
Darüber hinaus hat unser hauseigener Proxy für die Positionierung in Bitcoin-Futures und Perpetuals in der letzten Woche einen deutlichen Anstieg des BTC-Engagements über Futures und Perpetuals signalisiert. Ähnliche Beobachtungen lassen sich in Bezug auf das Put-Call-Verhältnis machen, das in der letzten Woche ebenfalls deutlich gesunken ist. Der Basissatz für 3-Monats-Kontrakte ist jedoch weiter gesunken (wenn auch im positiven Bereich), und der Finanzierungssatz für unbefristete Kontrakte hat sich kürzlich leicht ins Negative gedreht, was darauf hindeutet, dass die Händler unbefristeter Kontrakte Short-Kontrakte gegenüber Long-Kontrakten bevorzugen.
Unterm Strich
Die Preise für Kryptowährungen stehen unter Druck, da das Bitcoin-Netzwerk weiterhin überlastet ist und Binance in den letzten 24 Stunden zweimal die Auszahlungen von BTC gestoppt hat.
Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index bleibt bislang neutral.
Die für Bitcoin-Transaktionen gezahlten Gesamtgebühren haben den höchsten Stand seit Dezember 2017 erreicht.
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