Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen wurden Kryptowährungen zunächst von Privatanlegern gehandelt und nicht von Institutionen übernommen. Die ersten Krypto-Fonds folgten bald. Jetzt sind die institutionellen Anleger an der Reihe: Die Institutionalisierung hat gerade erst begonnen.

Die Wichtigkeit der Institutionalisierung

80% der Aktienmarktkapitalisierung werden gehalten von Einrichtungen. Es ist daher nicht überraschend, dass die Institutionalisierung von entscheidender Bedeutung ist, wenn digitale Vermögenswerte skaliert werden sollen, wie KPMG, die Big Four Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, in einem im November letzten Jahres veröffentlichten Bericht mit dem Titel "Institutionalisierung von Kryptoassets."

"Institutionalisierung ist die Beteiligung von Banken, Broker-Händlern, Börsen, Zahlungsanbietern, Fintechs und anderen Unternehmen des globalen Finanzdienstleistungsökosystems am Kryptomarkt", heißt es in dem Bericht.

"Institutionalisierung ist notwendig, um Vertrauen zu schaffen, die Skalierung zu erleichtern, die Zugänglichkeit zu verbessern und das Wachstum voranzutreiben", so der Bericht weiter.

"Interessanterweise ist der Bitcoin trotz seiner starken Preisschwankungen nicht von Natur aus volatil. Das Angebot ist in der Tat fest und algorithmisch gesichert. Es ist die Nachfrage, die schwankt, und diese könnte sich schließlich stabilisieren, wenn der Markt reift", so der Bericht weiter.

Die Werte, schreibt Jeff Horowitz, Chief Compliance Officer von Coinbase, im selben Bericht, sind die Möglichkeit Krypto-Vermögenswerte die Finanzindustrie in ein wirklich offenes globales Finanzsystem zu verwandeln.

Was den Kryptoassets einen langen Atem verleihen wird, so der Bericht, ist ihre Fähigkeit, Reibungen und Ineffizienzen innerhalb der globalen Wirtschaft zu verringern.

Herausforderungen für die Institutionalisierung

Neben der Notwendigkeit, Gesetze und Vorschriften einzuhalten, nennt KPMG die Kluft zwischen Anwendungsfällen und Entwicklungsausführung als große Herausforderung für die Institutionalisierung: Es gibt bereits mehr als 2.000 bedeutende Kryptoassets, aber die meisten haben kein funktionierendes Produkt. 

Vier wichtige Anwendungsfälle sind aufgeführt: Bitcoin als digitales Wertaufbewahrungsmittel, Ethereum als Mittel zur Geldbeschaffung, Litecoin als billiges und schnelles Peer-to-Peer-Tauschmittelund die Tokenisierung von traditionellen Vermögenswerten.

Die KPMG-Lösung

Wie nicht anders zu erwarten, hat KPMG eine Lösung entwickelt, die Kryptounternehmen, die skalieren und gleichzeitig die Herausforderungen bewältigen wollen, ein umfassendes Rahmenwerk mit fast 20 Komponenten vorschlägt.

Vielversprechende Aussichten

Die Aussichten, institutionelle Anleger für Krypto-Assets zu gewinnen, sind günstig.

Im Mai 2019 veröffentlichte Fidelity Investments, der fünftgrößte Vermögensverwalter der Welt, eine Ergebnisse die zeigt, warum institutionelle Investitionen in Kryptoassets in den nächsten fünf Jahren wahrscheinlich deutlich zunehmen werden. Fidelity befragte von November bis Februar 441 institutionelle Anleger - wie Stiftungen, Finanzberater, Hedgefonds und Pensionskassen - zu ihren Aussichten für Krypto-Investitionen.

• 22% der Befragten haben bereits Kryptowährungen gekauft - ein bemerkenswerter Anstieg von fast Null im Jahr 2016.
• 40% der Befragten gaben an, dass sie für künftige Investitionen in digitale Vermögenswerte in den nächsten fünf Jahren offen sind
• Fast die Hälfte der Befragten - 47% - gaben an, dass sie einen Platz für digitale Vermögenswerte in ihrem Anlageportfolio sehen.

In Bezug auf die Art und Weise, wie sie investieren, fand Fidelity heraus, dass 72% den Kauf von Anlageprodukten bevorzugen, die digitale Vermögenswerte halten oder repräsentieren, wie z. B. Futures, während 57% Kryptowährungen direkt kaufen oder Aktien von Unternehmen erwerben, die mit digitalen Vermögenswerten in Verbindung stehen.

Institutionelles Engagement ist hier

Taten sagen mehr als Worte, und die großen Institutionen sind dabei, sich zu engagieren. Hier sind drei Beispiele:

1. Fidelity-Anlagen

   Fidelity hat bereits die Führung übernommen. Das Unternehmen hat Fidelity Digital Assets ins Leben gerufen, um "die technischen und operativen Fähigkeiten aufzubauen, die für die Sicherung, den Handel und die Unterstützung digitaler Vermögenswerte mit der von institutionellen Anlegern geforderten strengen Aufsicht erforderlich sind." Anfang 2019 kündigte Fidelity einen Betatest seiner Handels- und Verwahrungslösungen mit einer "ausgewählten Gruppe von geeigneten Kunden".

2. Bakkt

   Bakkt, eine Börse für digitale Vermögenswerte von Intercontinental Exchange (ICE), dem Eigentümer der New Yorker Börse, sollte Ende letzten Jahres an den Start gehen und ist nun für Ende dieses Jahres geplant. Es wird eine der ersten Handelsplattformen für Kryptowährungen sein, die von einer Institution unterstützt wird. Bakkt wird auch physisch abgewickelte Bitcoin-Futures einführen. Die Website Plattform wird voraussichtlich eine große Anzahl institutioneller Anleger anziehen, indem es ihnen ein reguliertes Ökosystem für Investitionen in Kryptoassets und deren sichere Aufbewahrung bietet.

3. Der erste Pensionsfonds Investitionen

   Konservative Institutionen, angeführt von zwei Pensionsfondshat im Februar 2019 einen neuen, auf Kryptowährungen ausgerichteten Morgan-Creek-Fonds in Höhe von $40 Millionen finanziert. Morgan Creek ist ein Vermögensverwalter, der sich an institutionelle Kunden und Family Offices richtet. Die beiden öffentlichen Rentenversicherungen, die den Fonds verankern, sind Fairfax County, Virginia's Ruhestandsregelung für Polizeibeamte und Rentenversicherung der Arbeitnehmer. Zu den weiteren Investoren des Fonds gehören eine Universitätsstiftung, ein Krankenhaussystem, eine Versicherungsgesellschaft und eine private Stiftung.

Die Größe der beiden Pensionsfonds verdeutlicht das Potenzial von Pensionsfonds für Krypto-Investitionen. Der Pensionsfonds der Polizei verfügt über ein Vermögen von $1,45 Milliarden, der der Angestellten über $4,25 Milliarden.

Die Investitionsmöglichkeiten von Morgan Creek werden in erster Linie im Bereich des Eigenkapitals gesucht, obwohl der Fonds für eine begrenzte Anzahl von Wertpapier-Token-Möglichkeiten offen sein wird, die einen Cashflow bieten, sofern sie Reg D entsprechen. Das Investitionsportfolio wird sorgfältig strukturiert, um die Bedürfnisse etablierter Investoren mit einer langfristigen Perspektive zu erfüllen, so Anthony Pompliano, Partner bei Morgan Creek Capital.

Krypto-Fonds

Investmentfonds spielen bereits eine wichtige Rolle bei institutionellen Investitionen, wobei schätzungsweise 60% des von Institutionen verwalteten Vermögens in Hedgefonds angelegt sind. Diese Fonds schaffen einen Mehrwert, indem sie den Anlegern eine effiziente Diversifizierung in nicht korrelierende Anlageklassen und durch die Einführung von Vermögensverwaltern, die über die Erfahrung im Risikomanagement und die Fähigkeiten zur Renditeoptimierung verfügen.

Es ist davon auszugehen, dass Krypto-Fonds für die Institutionalisierung von Krypto-Investitionen noch wichtiger sein werden. Warum? Weil der Bereich der Kryptowährungen völlig neu und noch schwieriger zu navigieren ist als traditionelle Investitionen. Außerdem gibt es hier immer noch mehr als genug Betrug.

Die Krypto-Fonds stehen noch am Anfang, aber sie wachsen schnell. Der erste jährliche Krypto-Hedgefonds-Bericht von PWC Elwood schätzt die Zahl der Krypto-Hedgefonds auf 150, die meisten davon sind klein. Über 60% haben weniger als $10 Millionen an AUM, wobei weniger als 10% über $50 Millionen verwalten. Allerdings haben eine Reihe von über $100 Millionen, nach dem Bericht.

Im Vergleich dazu schätzt Hedge Fund Research die Zahl der Hedgefonds Ende 2017 auf fast 10.000. Der größte davon, Bridgewater, hatte $124,7 Mrd. an AUM.

Die Entstehung der Krypto-Asset-Management-Branche

Die Iconic Holding spielt eine führende Rolle bei der Entstehung der neuen Krypto-Asset-Management-Branche mit der Iconic AMaaS-Lösung - Asset Management as a Service.- die im 3. Quartal 2019 auf den Markt kommen wird. 

Iconic hat die Herausforderungen, mit denen Krypto-Asset-Manager konfrontiert sind, aus erster Hand erfahren, als es im vergangenen Jahr seine ersten Krypto-Indexfonds auflegte. 

Das Unternehmen stellte fest, dass es im Bereich der Kryptowährungen nur wenige Anbieter von Dienstleistungen auf Unternehmensebene gibt. Daher müssen die Manager für die wichtigsten Funktionen, die ein Krypto-Fonds benötigt, das kleinste Übel zusammenschustern. Dann müssen sie herausfinden, wie sie es schaffen, dass sie als Ganzes harmonisch zusammenarbeiten.

Der Bedarf war weitaus komplexer, als dass er von einer Softwareplattform gedeckt werden konnte. Sie umfasst:

• Marktdaten
• Gewahrsam
• Ausführung des Handels
• Liquidität
• Prüfung
• Einhaltung der Vorschriften
• Bankwesen
• Verwaltung des Fonds

Um seine eigene Indexfonds-Infrastruktur zu entwickeln, baute Iconic ein Netzwerk von lizenzierten Krypto-Dienstleistern auf. Anschließend wurden diese über eine API verbunden, um ein interoperables Ökosystem zu schaffen, das nahtlos über ein einziges digitales Portal funktioniert. Vermögensverwalter zeigten Interesse an diesem Rahmenwerk. Daher beschloss Iconic, es zu einem Marktangebot für jeden angehenden Krypto-Asset-Manager zu machen. Die Hoffnung ist, dass AMaaS die Einrichtung und den Betrieb von konformen Kryptofonds drastisch beschleunigt und optimiert, die Preise senkt - und damit die Institutionalisierung von Investitionen in Kryptowährungen.

Schlussfolgerung

Wird eine beträchtliche Anzahl von institutionellen Anlegern in der Lage sein, innerhalb der nächsten fünf Jahre ein zuverlässiges und vertrauenswürdiges Umfeld im Kryptobereich zu finden?

Könnte ein großer Prozentsatz der Finanzanlagen innerhalb der nächsten zehn Jahre digital werden?

Wird die Verwendung digitaler Vermögenswerte über die Blockchain tatsächlich zu mehr Transparenz, Offenheit und Überprüfbarkeit führen, die für eine gerechtere und offenere Wirtschaft entscheidend sind?

Das kann passieren!