Wichtigste Erkenntnisse
- Massive Verwerfungen an den Krypto-Derivatemärkten in Folge des FTX-Debakels deuten auf eine kurzfristige Bodenbildung hin
- Fire-Sale-Bewertungen und die Tatsache, dass wir nach den jüngsten US-Inflationsdaten den Höhepunkt der maximalen Falschheit der Fed überschritten haben könnten, erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer zyklischen Bodenbildung an den Kryptomärkten
Massive Verwerfungen auf den Derivatemärkten
(Wir haben kürzlich ausführlicher über die Ereignisse berichtet, die zum FTX-Debakel führten hier.)
Infolge des jüngsten Debakels um die große Kryptobörse FTX und ihre Muttergesellschaft Alameda Research haben die Kryptomärkte deutlich nachgegeben. Während Bitcoin seit Beginn der Woche weitere -17% verloren hat, hat der FTX Token (FTT) bisher -85% verloren.
Der Ausverkauf wurde von starken Verwerfungen an den Krypto-Derivatemärkten begleitet. Genauer gesagt, stieg das Verhältnis zwischen Put- und Call-Volumen für Bitcoin-Optionen an der wichtigsten Krypto-Derivate-Börse Deribit sprunghaft an, was darauf hindeutet, dass Händler Abwärtsrisiken in erheblichem Maße durch Puts absicherten. Zu einem Zeitpunkt am Dienstag dieser Woche wurden 1,6 Mal mehr Puts als Calls auf Bitcoin gehandelt.
Dies wird auch durch die Tatsache gestützt, dass der Options-Skew deutlich zugunsten von Puts zunahm und die implizite Volatilität von Bitcoin-Optionen in die Höhe schnellte.
Darüber hinaus fielen die Refinanzierungssätze für unbefristete Bitcoin-Futures-Kontrakte stark ins Minus, ebenso wie der 3-Monats-Basissatz. Beide Phänomene deuten darauf hin, dass die Händler weitgehend Short- gegenüber Long-Kontrakten bevorzugten.
Die 3-Monats-Basis wurde sogar negativ, was darauf hindeutet, dass die Markterwartungen für die nächsten drei Monate relativ pessimistisch sind. Die 3-Monats-Basis ist die Differenz zwischen einem 3-Monats-Futures-Kontrakt und dem aktuellen Spotpreis von Bitcoin. Eine Long-Position am Kassamarkt und eine Short-Position im delta-äquivalenten 3-Monats-Futures-Kontrakt wird oft als "Carry Trade" bezeichnet, da der Futures-Kontrakt früher mit hohen Aufschlägen gegenüber dem Kassakurs gehandelt wurde.
Dies hat sich in jüngster Zeit infolge der jüngsten Marktverwerfungen dahingehend geändert, dass die Händler diese Carry Trades massiv auflösten. Dies zeigt sich auch in unserem "Bitcoin Futures & Perpetual Positioning Proxy", der einen deutlichen Rückgang der Bitcoin-Netto-Short-Positionierung auf Tagesbasis zeigt. Nicht-kommerzielle Händler sind in der Regel aufgrund des Carry Trades netto short bei Bitcoin-Futures und Perpetuals.
Abgesehen von den oben erwähnten Verwerfungen war die Streuung zwischen den Altcoins im Vergleich zu Bitcoin sehr gering, was darauf hindeutet, dass der Markt eher von systematischen Faktoren als von münzspezifischen Faktoren beeinflusst wurde - etwas, das man normalerweise in der Nähe lokaler Tiefstände beobachtet.
Wir haben vor kurzem 15 Metriken zu einem Aggregat zusammengefasst "Krypto-Stimmungsindex" die sogar ein höheres Maß an Baisse signalisiert als während des LUNA-Absturzes im Juni 2022. Alles in allem deuten diese Indikatoren derzeit auf einen kurzfristigen Tiefpunkt hin.
Der "Crypto Sentiment Index" wird auch Teil unseres neuen Wochenberichts sein, den wir bis Ende November regelmäßig veröffentlichen wollen.
In Kombination mit den "Ausverkaufs"-Bewertungen glauben wir, dass die Wahrscheinlichkeit einer zyklischen Bodenbildung bei Bitcoin und Kryptoassets im Allgemeinen zunimmt.
Die jüngsten US-Inflationsdaten, die unter dem Konsens liegen, unterstützen diese These aus makroökonomischer Sicht noch mehr, da sie darauf hindeuten, dass wir den Höhepunkt der "maximalen Falschheit" der Fed überschritten haben könnten. Wir haben diese Anlagehypothese auch in unserem letzten "Crypto Market Intelligence" ausführlicher behandelt (siehe hier).
Unterm Strich: Generell sind wir der Meinung, dass sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis nach den jüngsten Ereignissen deutlich verbessert hat und dass dies ein attraktives Umfeld für Anleger sein könnte, um ihr strategisches Engagement in Krypto-Assets zu erhöhen.
Bleiben Sie bescheiden und stapeln Sie Sats,
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