von André DragoschLeiter der Forschung
Wichtigste Erkenntnisse
- Kryptoassets haben es geschafft, sich von den traditionellen Finanzmärkten abzukoppeln, unterstützt durch einen erheblichen Anstieg der Netzwerkaktivität aufgrund von sogenannten "Einschreibungen" in die Bitcoin-Blockchain
- Unser hauseigener Crypto Sentiment Index hat einige Rückgänge im Vergleich zur letzten Woche wettgemacht und befindet sich immer noch im positiven Bereich
- Während sich die Fundamentaldaten auf der Kette deutlich verbessert haben, bleiben die Aussichten für die US-Geldpolitik ungewiss, da die US-Wirtschaft immer noch zu stark ist, als dass die Fed eine Umkehr der QT in Betracht ziehen könnte.
Chart der Woche
Kryptoasset Leistung
In der vergangenen Woche war die Entwicklung der Kryptowährungen überwiegend positiv, unterstützt durch einen deutlichen Anstieg der Netzwerkaktivität aufgrund von sogenannten "Einschreibungen" in der Bitcoin-Blockchain.
Kryptoassets konnten sich von der negativen Entwicklung an den traditionellen Finanzmärkten abkoppeln, die durch eine Neueinpreisung der Zinserhöhungserwartungen der US-Notenbank (Fed) aufgrund recht solider US-Wirtschaftsdaten und erneuter aggressiver Fed-Reden negativ beeinflusst wurden.
Unter den großen Kryptoassets waren Polkadot, Polygon und Solana die relativen Outperformer. BNB-Token war eine seltene Ausnahme unter den Top 10, da die Ungewissheit im Zusammenhang mit dem harten Vorgehen der SEC gegen "Staking-as-a-Service"-Anbieter die regulatorische Unsicherheit für Kryptobörsen mit großen Staking-Volumina erhöht hat. Darüber hinaus hat die SEC eine Wells-Mitteilung an Paxos, den Emittenten von Binance USD (BUSD), herausgegeben, in der das Unternehmen aufgefordert wird, die Prägung von BUSD-Stablecoin-Token einzustellen. Dies hat auch Druck auf den BNB-Token von Binance ausgeübt, obwohl BUSD nicht direkt von Binance ausgegeben wird. Die weltweit größte Krypto-Börse Binance, die die BNB-Token ausgibt, ist auch der viertgrößte Anbieter von Staking-Diensten für Ethereum weltweit, basierend auf dem Gesamtwert, der auf ihrer Plattform gesetzt wurde.
Stimmung
Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index hat seine Rückgänge im Vergleich zur letzten Woche teilweise wieder aufgeholt und befindet sich immer noch im positiven Bereich. 12 von 15 Indikatoren liegen immer noch über ihrem kurzfristigen Trend.
Im Vergleich zur letzten Woche gab es große Umschwünge im BTC-Futures-Basissatz, im Crypto Fear & Greed Index sowie in der Performance von Bitcoin selbst.
Der Crypto Fear & Greed Index stieg von "Neutral" in den "Greed" Bereich. Die auf Bitcoin Twitter gemessene Stimmung blieb jedoch während der gesamten letzten Woche bärisch.
Die Streuung zwischen den Kryptoassets war weiterhin hoch und hat sich in letzter Zeit sogar noch verstärkt. Gleichzeitig blieben Altcoins auf 1-Monats- und 3-Monats-Basis meist hinter Bitcoin zurück, obwohl die Outperformance einiger Kryptoassets in letzter Zeit wieder zugenommen hat. Auf 1-Monats-Basis haben nur 35% der erfassten Altcoins eine Outperformance gegenüber Bitcoin erzielt. Die Outperformance von Altcoins ist in der Regel ein Zeichen für eine erhöhte Risikobereitschaft, und eine geringe Outperformance von Altcoins ist immer noch ein Hinweis auf eine eher vorsichtige Marktstimmung.
Strömungen
In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets weitere Mittelabflüsse, obwohl die Zuflüsse am Freitag deutlich zunahmen.
Insgesamt verzeichneten wir Nettomittelabflüsse in Höhe von -55,0 Mio. USD. Alle Produkttypen verzeichneten Nettoabflüsse. Die Abflüsse konzentrierten sich vor allem auf BTC-basierte Produkte (-29,6 Mio. USD) und Basket & Thematics-Produkte (-12,7 Mio. USD). Altcoin-basierte Produkte wie ETH-Fonds verzeichneten Nettoabflüsse von -11,8 Mio. USD, während andere Altcoins insgesamt Nettoabflüsse von -0,9 Mio. USD verzeichneten.
In diesem Zusammenhang hat sich der NAV-Abschlag des größten Bitcoin-Fonds der Welt - Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - wieder stabilisiert, was darauf hindeutet, dass sich auch die institutionelle Nachfrage stabilisiert hat.
Im Vergleich zur letzten Woche ist das Beta der globalen Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelstagen weiter leicht gesunken, was bedeutet, dass die Hedgefonds ihr direktionales Engagement in Kryptoassets in den letzten 20 Tagen weiter reduziert haben könnten.
Die auf Coinbase gehandelten Bitcoin-Preise gegenüber den auf Binance gehandelten (Coinbase-Binance-Prämie) waren während der gesamten Woche weitgehend unverändert, obwohl es Mitte der letzten Woche einen leichten Anstieg der Prämien gab, was auf ein neutrales bis positives Kaufinteresse institutioneller Anleger gegenüber Kleinanlegern hindeutet.
On-Chain
Die wohl interessantesten Entwicklungen fanden diese Woche auf der Kette statt. Im Allgemeinen haben wir eine allgemeine Zunahme des Netzwerks gesehen, wie in unserem Chart-der-Woche der ein zusammengesetztes Maß für die Netzwerkaktivität in einer Vielzahl von Blockchain-Kennzahlen ist, darunter die Anzahl der aktiven Adressaten, Transaktionen, UTXOs und Blockgröße.
Der größte Teil dieses Anstiegs der Netzaktivität war auf eine Zunahme der Transaktionen und der Blockgröße zurückzuführen, die beide hauptsächlich durch den neu aufkommenden Trend der sogenannten "Inschriften".
Inschriften ermöglichen es den Nutzern, alle Arten von Daten in der Bitcoin-Blockchain zu speichern, darunter Bilder, Audio- und Videodaten sowie reine Textnachrichten. Diese Arten von Datentypen können auch übertragen werden und sind äquivalent zu nicht-fungiblen Token (NFTs), die von anderen Blockchains bekannt sind. Dies wurde durch das Taproot-Softfork-Upgrade ermöglicht, das bereits im Juni 2021 eingeführt wurde. Die Nutzung dieser Funktion hat jedoch erst in den letzten Wochen an Fahrt aufgenommen, als die Nutzer begannen, eine Sammlung von Bildern einzuschreiben, die als "Taproot-Assistenten" bekannt sind. Seitdem haben bereits mehr als 70000 Einschreibungen stattgefunden, von denen die meisten Bilddateien und Texte waren.
Es gibt immer noch wichtige Debatten über diesen nicht-monetären Anwendungsfall der Bitcoin-Blockchain, und die Bitcoin-Gemeinschaft ist derzeit in Aufruhr.
Auf der einen Seite behaupten die Befürworter dieser brandneuen Kategorie von Anwendungsfällen, dass Bitcoin für jeden gewünschten Anwendungsfall verwendet werden sollte, solange die Miner mit einer Gebühr entschädigt werden, da es sich um ein erlaubnisfreies, zensurresistentes System handelt.
Auf der anderen Seite machen die Gegner von Einschreibungen geltend, dass dies zu höheren Kosten und längeren Abwicklungszeiten für notwendige Finanztransaktionen führen kann, insbesondere für Menschen, die in Entwicklungsländern leben. Außerdem könnte dies einem feindlichen Akteur den Weg ebnen, das Netz als Angriffsmittel zu nutzen, indem er es mit unnötigen Einschreibungen überflutet.
Die gute Nachricht für Anleger ist, dass diese Art von On-Chain-Aktivität die gesamte Netzwerkaktivität auf ein neues Allzeithoch gesteigert hat. Eine höhere Netzwerkaktivität korreliert in der Regel mit höheren Preisen, da der Wert des Netzwerks mit zunehmender Netzwerkbeteiligung und -nutzung steigt.
Kurzfristig hat sich dies sicherlich positiv ausgewirkt, aber es bleibt abzuwarten, wie es sich langfristig auf die allgemeine Netzsicherheit und die Gemeinschaft auswirken wird.
Derivate
Im Allgemeinen hat der Stimmungsumschwung bei den Kryptowährungen zu einer deutlichen Umkehr der Risikoaversion an den Derivatemärkten geführt. Obwohl die implizite Volatilität von 1-Monats-Bitcoin-Optionen aufgrund der Umkehr und des Anstiegs der realisierten Volatilität gestiegen ist, deuten andere Derivatemetriken darauf hin, dass Abwärtsrisiken ausgepreist werden. So hat sich beispielsweise die 25-Delta-Schiefe eindeutig umgekehrt und signalisiert nun, dass Optionshändler Call-Optionen höher bewerten als delta-äquivalente Put-Optionen. Bitcoin-Optionshändler sind auf der Grundlage des relativen offenen Interesses weiterhin fest in Kaufoptionen positioniert.
Andererseits sind sowohl die Bitcoin-Perpetual-Funding-Sätze als auch der Futures-Basissatz in letzter Zeit deutlich gestiegen, was bedeutet, dass die Nachfrage nach Long-Kontrakten im Vergleich zu Short-Kontrakten in letzter Zeit wieder zugenommen hat. Die Refinanzierungssätze sind auf die höchsten Werte seit der Haussephase im Oktober 2021 gestiegen, was auf eine gewisse kurzfristige Euphorie auf dem Markt für Krypto-Derivate hindeutet. Ebenso ist der Bitcoin 3-Monats-Futures-Basissatz auf den höchsten Stand seit April 2022 gestiegen. Dies sind sicherlich Indikatoren, die eine Rückkehr der positiven Marktstimmung für Bitcoin signalisieren.
Unterm Strich
Kryptoassets konnten sich von den traditionellen Finanzmärkten abkoppeln, unterstützt durch einen deutlichen Anstieg der Netzwerkaktivität aufgrund von sogenannten "Einschreibungen" auf der Bitcoin-Blockchain. Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index hat einige seiner Rückgänge im Vergleich zur letzten Woche rückgängig gemacht und befindet sich immer noch im positiven Bereich. Während sich die Fundamentaldaten auf der Blockchain deutlich verbessert haben, bleiben die Aussichten für die US-Geldpolitik weiterhin ungewiss, da die US-Wirtschaft immer noch zu stark ist, als dass die Fed eine Umkehr der QT in Betracht ziehen würde.
Über DDA Deutsche Digital Assets
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