Sind die Verkäufer erschöpft?
Wichtigste Erkenntnisse
- Eine klassische Voraussetzung für ein Zyklustief ist die so genannte "Verkäufererschöpfung".
- Das jüngste Ausgabeverhalten der Bitcoin-Investoren deutet darauf hin, dass der Verkaufsdruck erschöpft zu sein scheint
- Die derzeit niedrigen Werte der Seller Exhaustion Constant implizieren eine deutlich positive Überperformance in den kommenden 12 Monaten
Eine der Hauptsorgen der Anleger ist die Frage, wann die Kryptoasset-Märkte und insbesondere die Bitcoin-Preise endlich ihren Tiefpunkt in diesem Zyklus erreichen werden.
Die Voraussetzungen für einen Zyklusboden sind in der Regel die folgenden:
- Umverteilung von Münzen von kurz- zu langfristig orientierten Anlegern
- Ein hohes Maß an "Schmerzen" auf dem Markt in Form von realisierten und nicht realisierten Verlusten
- Zurücksetzen der Bewertungen: Münzen, die im Allgemeinen unter der Kostenbasis gehandelt werden
- Erschöpfung des Verkäufers
Wir haben ausführlich über die ersten 3 Punkte in unserem letzten DDA Crypto Espresso über Bottom Probabilities geschrieben hier.
Aber was ist mit der Erschöpfung des Verkäufers?
Seller's Exhaustion wird in der Regel als ein Investitionsumfeld beschrieben, in dem die Verkäufer kapitulieren, Verluste realisieren und das Verkaufsvolumen allmählich nachlässt. Es gibt viele Ansätze, um ein solches Umfeld zu erkennen, z. B:
- Hohes Verhältnis von Verkaufsoptionen zu Kaufoptionen
- Negative ewige Finanzierungssätze
- Hohe Anzahl von Zwangsliquidationen von Futures
Die meisten dieser Indikatoren konzentrieren sich auf die Positionierung insbesondere auf den Derivatemärkten. Eine einseitige Positionierung ist dann oft auch ein Zeichen für einen lokalen Boden. Es gibt aber auch alternative Ansätze, um den Grad der Erschöpfung der Verkäufer zu messen. Einer dieser Ansätze wurde von dem bekannten On-Chain-Analysten David Puell und Ark Invest vorgestellt [1].
Die Idee ist, dass Kapitulation, Selbstzufriedenheit und eine Bodenbildung des Bitcoinpreises mit geringer Volatilität und hohen Verlusten verbunden sind.
Die Volatilität kann bei der Vorhersage der zukünftigen Preisentwicklung von Bitcoin helfen, wenn sie mit Gewinnmessungen kombiniert wird. Der Anteil des gesamten zirkulierenden Bitcoin-Angebots, der Gewinne generiert hat, geteilt durch die Volatilität der letzten 30 Tage, ist die Seller Exhaustion Constant, die unten angezeigt wird. Diese Statistik bewertet, wie eng die beiden Variablen beieinander liegen.
Geringe Volatilität bei einer hohen Anzahl von Verlusten bedeutet, dass das Verkaufsvolumen den Preis nicht mehr wesentlich beeinflusst - ein Beweis dafür, dass die Verkäufer "erschöpft" sind.
Statistisch gesehen waren niedrige Werte der Seller Exhaustion Constant in der Vergangenheit in der Tat ein Indikator für überdurchschnittliche Renditen über einen 12-monatigen Anlagehorizont, während hohe Werte mit unterdurchschnittlichen Renditen über einen 12-monatigen Anlagehorizont verbunden waren.
Die folgende Tabelle zeigt die jeweilige Forward-Rendite für einen bestimmten Zeitraum in Abhängigkeit von der Höhe der Seller Exhaustion Constant. Wir haben die Werte der Seller Exhaustion Constant in 5 gleich große Quintile unterteilt, wobei die 5th Quintil mit den niedrigsten 20%-Werten und 1st Quintil mit den höchsten 20%-Werten:
Dies ist die entsprechende Tabelle der Überschussleistung (bedingte Leistung minus durchschnittliche Leistung):
- Die Seller Exhaustion Constant liegt derzeit im 2%-Perzentil und impliziert damit eine deutlich positive Überperformance in den kommenden 12 Monaten.
Wir haben in letzter Zeit beobachtet, dass die Anleger in erheblichem Umfang Verluste hinnehmen, was sich in der niedrigen Spend-Output-Profit-Ratio (SOPR) widerspiegelt:
Die SOPR-Metrik wird berechnet, indem der realisierte Wert (in USD) durch den Wert bei der Erstellung (USD) eines ausgegebenen Outputs geteilt wird. Oder einfach: verkaufter Preis / gezahlter Preis.
Ein Verhältnis unter 1,0 bedeutet, dass die ausgegebenen Münzen im Durchschnitt mit Verlust verkauft werden.
Am 31.12.2022 war dies der zweitniedrigste Stand der SOPR-Kennzahl im Jahr 2022. Trotzdem hat der Kurs nicht nennenswert reagiert, was ebenfalls für die These spricht, dass der Verkaufsdruck erschöpft zu sein scheint.
Wir werden diese Kennzahlen auch in Zukunft weiter beobachten und auf neue Entwicklungen hinweisen.
Wie immer hoffen wir, dass diese Erkenntnisse für Sie nützlich sind.
Bleiben Sie bescheiden und stapeln Sie Sats,
André
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