Bitcoin-Volatilität erreicht Jahrestief, Kryptoassets zeigen schwache Performance inmitten der Risikofreudigkeit der Kapitalmärkte
DDA Krypto-Marktimpuls, 07. August 2023
von André DragoschLeiter der Forschung
Wichtigste Erkenntnisse
- In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets eine schwache Performance, die mit der allgemeinen Risikoverringerung an den Kapitalmärkten übereinstimmte
- Unser hauseigener Crypto Sentiment Index ist im Vergleich zur letzten Woche leicht gestiegen
- Gleichzeitig ist die realisierte Volatilität von Bitcoin in den letzten 10 Tagen auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn gesunken, und das bei geringen Transfervolumina
Chart der Woche
Kryptoasset Leistung
In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets eine schwache Performance, die mit der allgemeinen Risikoverringerung auf dem breiteren Kapitalmarkt übereinstimmte, die durch robuste US-Arbeitsmarktdaten ausgelöst wurde, die auf "längerfristig höhere" Zinssätze hindeuteten. Globale Aktien, Anleihen und Rohstoffe gaben letzte Woche allesamt nach, während der Dollar an Wert gewann. Gleichzeitig ist die realisierte Volatilität von Bitcoin in den letzten 10 Tagen angesichts niedriger Transfervolumina auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn gesunken und liegt nun auf einer Linie mit anderen traditionellen Vermögenswerten (Chart-der-Woche).
Unter den Top 10 Kryptoassets waren BNB, Bitcoin und Ethereum die relativen Outperformer.
Im Allgemeinen hat die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche deutlich abgenommen. Auf Basis der von uns beobachteten Altcoins waren nur 20% der Altcoins in der Lage, den Bitcoin auf wöchentlicher Basis zu übertreffen.
Krypto-Marktstimmung
Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index ist im Vergleich zur letzten Woche leicht gestiegen. 8 von 15 Indikatoren liegen weiterhin über ihrem kurzfristigen Trend.
Im Vergleich zur letzten Woche kam es bei der 1-monatigen BTC-Option und den BTC-Perpetual-Funding-Sätzen zu einer deutlichen Trendwende nach oben.
Der Crypto Fear & Greed Index bleibt heute Morgen im "neutralen" Bereich.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets hat sich leicht verringert, bleibt aber auf hohem Niveau.
Im Allgemeinen bedeutet eine hohe Leistungsstreuung zwischen Kryptoassets, dass die Korrelationen zwischen den Kryptoassets gering sind, was bedeutet, dass Kryptoassets stärker von münzspezifischen Faktoren abhängig sind.
Gleichzeitig ist, wie oben erwähnt, die Outperformance der Altcoins in der letzten Woche deutlich zurückgegangen und liegt nun bei 20% Altcoins, die Bitcoin auf wöchentlicher Basis outperformen.
Im Allgemeinen geht die Outperformance von Altcoins mit einer zunehmenden Streuung der Kryptowährungen einher, d. h. Bitcoin und Altcoins werden während der "Altsaison" in der Regel höher gehandelt, wobei Altcoins besser abschneiden als Bitcoin. Eine breitere Outperformance von Altcoins ist in der Regel ein Zeichen für zunehmende Risikobereitschaft und eine breitere Underperformance von Altcoins ein Zeichen für zunehmende Risikoaversion.
Krypto Asset Flows
In der vergangenen Woche gab es größere Nettoabflüsse aus globalen Krypto-ETPs.
Insgesamt verzeichneten wir Netto-Fondsabflüsse in Höhe von -70,2 Mio. USD (Woche bis Freitag).
Dementsprechend verzeichneten Bitcoin-Fonds und Ethereum-Fonds erhebliche Nettoabflüsse (-72,7 Mio. USD bzw. -4,5 Mio. USD auf Nettobasis).
Im Gegensatz dazu verzeichneten Altcoin-basierte Fonds Nettozuflüsse (+9,3 Mio. USD).
Aber auch thematische und Korb-Kryptofonds verzeichneten letzte Woche Nettoabflüsse in Höhe von 2,3 Mio. USD.
Außerdem hat sich der NAV-Abschlag des größten Bitcoin-Fonds der Welt - Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - in der letzten Woche mehr oder weniger seitwärts bewegt, was darauf hindeutet, dass es weder signifikante Nettozuflüsse noch Abflüsse aus diesem Fondsvehikel gab.
Darüber hinaus ist das Beta der globalen Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelstagen auf 0,5 gesunken, was bedeutet, dass die globalen Krypto-Hedgefonds ihr Nettoengagement gegenüber Kryptowährungen etwas verringert haben. Das Beta der Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin ist derzeit auf einem 3-Jahres-Tief, was bedeutet, dass Krypto-Hedge-Fonds im Allgemeinen dem Marktrisiko von Kryptowährungen unterdurchschnittlich ausgesetzt sind.
On-Chain Tätigkeit
Wie bereits in der Einleitung erwähnt, ist die 10-tägige realisierte Volatilität von Bitcoin auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn gesunken. In der Tat hat Bitcoin 11 aufeinanderfolgende Tage ohne eine 1%-Bewegung in eine der beiden Richtungen hinter sich.
Einer der Hauptgründe ist, dass das On-Chain-Transfervolumen in BTC auf ein 3-Jahres-Tief gesunken ist. Es gibt also generell nicht viel Aktivität in Bezug auf die Netzwerknutzung. Das Börsenvolumen (Zu- und Abflüsse) ist ebenfalls zurückgegangen. Die Zahl der aktiven Adressen ist zwar gestiegen, liegt aber immer noch unter dem bisherigen Jahreshöchststand. Positiv zu vermerken ist, dass die Dynamik bei den neuen Adressen in letzter Zeit weiter zugenommen hat, so dass mehr neue Nutzer hinzukommen. Die Zahl der Transaktionen hat ebenfalls zugenommen, liegt aber immer noch unter den hohen Werten, die während des Einschreibungsrausches im Mai verzeichnet wurden. Auch die Transaktionsgebühren sind relativ niedrig, was ebenfalls auf eine geringe Nachfrage nach Blockraum schließen lässt.
Anleger sollten jedoch bedenken, dass Zeiten niedriger Volatilität Zeiten hoher Volatilität nach sich ziehen und vice versa - ein Phänomen, das als "Volatilitätsclusterung" bezeichnet wird.
Bitcoin-Wale (Wallets > 1k BTC) scheinen in Bewegung zu sein, wie wir in unserem letzten Krypto-Marktintelligenz Bericht, wonach die Netto-Transfervolumina an Börsen durch Whales ein Allzeithoch erreicht haben. Obwohl viele On-Chain-Analysten dies auf eine "Umschichtung von Geldbörsen" zurückführen, stellt dies immer noch ein potenzielles Abwärtsrisiko dar.
Nichtsdestotrotz akkumulieren Langzeitbesitzer weiterhin Münzen, wobei das %-Alter des Angebots durch diese Art von Anlegern ein neues Allzeithoch erreicht hat und es derzeit nicht viele Transfers an Börsen durch diese Art von Anlegern gibt.
Krypto-Asset-Derivate
In der vergangenen Woche deuteten die Derivatemetriken weiterhin auf eine eher gedämpfte Preisentwicklung hin.
So erreichte die implizite 1-Monats-Volatilität von BTC ein neues Allzeittief von 30% p.a., da die Optionshändler offenbar ein eher ruhiges Marktumfeld für Bitcoin erwarten. Dies stand auch im Einklang mit dem Rückgang der realisierten Volatilität.
Das Verhältnis zwischen BTC-Verkaufsoptionen und Kaufoptionen war sowohl hinsichtlich des offenen Interesses als auch des Handelsvolumens ebenfalls relativ niedrig. Die Schieflage der 1-Monats-25-Delta-Optionen auf BTC hat sich leicht verringert, ist aber immer noch tendenziell auf Calls ausgerichtet, was bedeutet, dass die Händler von BTC-Optionen per Saldo positive Erwartungen hinsichtlich der künftigen Marktentwicklung haben.
Der 3-Monats-Basissatz für BTC stieg wieder über 5% p.a., was bedeutet, dass die Kurve der BTC-Futures leicht steiler wurde.
Das offene Interesse an BTC-Derivaten stieg jedoch im Laufe der Woche bei Futures (Kalender- und ewige Termingeschäfte) deutlich an und erreichte den höchsten Stand seit Jahresbeginn. Das Interesse an Optionen nahm ebenfalls zu, liegt aber nach wie vor deutlich unter den hohen Werten vom März dieses Jahres.
Unterm Strich
In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets eine schwache Performance, die mit der allgemeinen Risikoverringerung an den Kapitalmärkten übereinstimmte.
Unser hauseigener Krypto-Sentiment-Index ist im Vergleich zur letzten Woche leicht gestiegen.
Gleichzeitig ist die realisierte Volatilität von Bitcoin in den letzten 10 Tagen auf den niedrigsten Stand im bisherigen Jahresverlauf gesunken, was auf ein geringes Transfervolumen zurückzuführen ist.
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