{"id":76586,"date":"2023-09-28T10:20:15","date_gmt":"2023-09-28T10:20:15","guid":{"rendered":"https:\/\/deutschedastg.wpengine.com\/?p=76586"},"modified":"2024-03-30T10:34:11","modified_gmt":"2024-03-30T10:34:11","slug":"potential-effect-of-a-us-bitcoin-spot-etf-on-the-price-of-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/insights\/news\/mogliche-auswirkungen-eines-us-bitcoin-spot-etf-auf-den-bitcoin-kurs\/","title":{"rendered":"Welchen Einfluss k\u00f6nnte ein US Bitcoin Spot ETF auf den Bitcoin-Preis haben? <strong>Hier sind die Zahlen.<\/strong>"},"content":{"rendered":"<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong>DDA Crypto Espresso - Welchen Einfluss k\u00f6nnte ein US Bitcoin Spot ETF auf den Bitcoin-Preis haben? <\/strong><\/strong><br>von&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/andr%C3%A9-d-835b992a\/\">Andr\u00e9 Dragosch<\/a>Leiter der Forschung<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Wichtigste Erkenntnisse<\/strong><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<ul>\n<li><strong>Im Durchschnitt messen wir, dass ein Anstieg von +1% der Bitcoin-ETP-Fondsfl\u00fcsse im Verh\u00e4ltnis zu den AuMs pro Woche mit einem Anstieg des Bitcoin-Preises von 0,96%-Punkten in derselben Woche seit 2013 verbunden war<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Diese Empfindlichkeit kann jedoch im Laufe der Zeit erheblich schwanken:<\/strong> <strong>In den letzten 26 Wochen war ein Anstieg der BTC-ETP-Fondsstr\u00f6me um 1% in Bezug auf die AuM pro Woche im Durchschnitt mit einer w\u00f6chentlichen Ver\u00e4nderung des Bitcoin-Preises von +8,7% verbunden<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Wenn die Entwicklung der Bitcoin-Spot-ETFs der historischen Entwicklung der Gold-ETFs folgt, ist es sehr wahrscheinlich, dass die Preissensitivit\u00e4t von Bitcoin auf Fondsstr\u00f6me (\"Multiplikator\") <em>verringern<\/em> w\u00e4hrend die relative Bedeutung der Fondsstr\u00f6me f\u00fcr die Entwicklung von Bitcoin <em>erh\u00f6hen.<\/em> im Laufe der Zeit<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<div style=\"height:50px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Am 15.<sup>th<\/sup> Juni 2023 beantragte der weltweit gr\u00f6\u00dfte Verm\u00f6gensverwalter Blackrock in den USA einen Bitcoin-Spot-ETF. Dies hat eine Welle der Euphorie auf den Kryptom\u00e4rkten ausgel\u00f6st, wobei der Bitcoin-Preis innerhalb von nur 8 Tagen um \u00fcber 20% gestiegen ist. Die meisten dieser Gewinne sind bereits wieder r\u00fcckg\u00e4ngig gemacht worden, da die Euphorie weitgehend verflogen ist.<\/p>\n\n\n\n<p>Seitdem haben jedoch auch andere Finanzinstitute wie Fidelity, Invesco oder Wisdomtree in \u00e4hnlicher Weise die Ausgabe eines Bitcoin-Spot-ETF in den USA beantragt.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir sind der Ansicht, dass die potenziellen Auswirkungen auf den Preis aufgrund der folgenden \u00dcberlegungen recht erheblich sein k\u00f6nnten:<\/p>\n\n\n\n<p>Der Gesamtwert der von diesen Finanzinstituten verwalteten Verm\u00f6genswerte (AuM) liegt derzeit bei \u00fcber 17 Billionen USD. Unter der Annahme, dass nur 1% dieser Verm\u00f6genswerte in die neuen Bitcoin Spot ETFs investiert werden, w\u00fcrde dies bedeuten, dass etwa 170 Mrd. USD an zus\u00e4tzlichem Kapital in Bitcoin investiert werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Als Referenz:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Der Gesamtwert des verwalteten Verm\u00f6gens (AuM) in globalen Bitcoin-ETPs bel\u00e4uft sich derzeit noch auf USD 25,9 Mrd. (Single Asset Bitcoin-ETPs)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul>\n<li>Die realisierte Obergrenze von Bitcoin, die der Kostenbasis aller Gelder entspricht, die jemals in Bitcoin on-chain investiert wurden, bel\u00e4uft sich auf 395 Mrd. USD<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Somit w\u00fcrden 170 Mrd. USD 650% des aktuellen Marktwerts (AuM) der weltweiten Bitcoin-ETPs oder 43% des gesamten jemals in Bitcoin on-chain investierten Geldes entsprechen.<\/p>\n\n\n\n<p>Diese Zahlen verdeutlichen die Bedeutung einer m\u00f6glichen Zulassung der beantragten Bitcoin-ETFs.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Wie hoch wird der Multiplikator dieses Geldes sein, wenn es investiert wird?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Unsere Sch\u00e4tzungen zeigen, dass die Sensitivit\u00e4t des Bitcoin-Preises auf die globalen Bitcoin-ETP-Fondsstr\u00f6me (Beta) historisch bei 0,96 liegt (vollst\u00e4ndige Stichprobe seit Oktober 2013).<\/p>\n\n\n\n<p><a><\/a><strong><em>Dies bedeutet, dass ein Anstieg von +1% der Bitcoin-ETP-Fondszufl\u00fcsse im Verh\u00e4ltnis zu den AuM pro Woche im Durchschnitt mit einem Anstieg des Bitcoin-Preises von 0,96%-Punkten in derselben Woche seit 2013 verbunden war.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dieser Multiplikator kann jedoch im Laufe der Zeit erheblich schwanken. Die folgende Grafik zeigt die rollierende Sensitivit\u00e4t (Beta) sowie den Anteil der Schwankungen des Bitcoin-Preises, der durch die Bitcoin-ETP-Fondsstr\u00f6me erkl\u00e4rt wird (R^2). Wir haben einen rollierenden Zeitrahmen von 26 Wochen (d.h. 1\/2 Jahr) gew\u00e4hlt.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"7000\" height=\"14000\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_Fund_Flows_Beta_R2.jpg\" alt=\"Bitcoin: Die Bedeutung von ETP-Str\u00f6men kann im Laufe der Zeit erheblich schwanken\" class=\"wp-image-76588\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Tats\u00e4chlich kann die Sensitivit\u00e4t der Bitcoin-Performance gegen\u00fcber Bitcoin-ETP-Fondsfl\u00fcssen auf einen Faktor von \u00fcber 20 (!) ansteigen und zeitweise sogar negativ sein (Fondszufl\u00fcsse gehen mit einer negativen Performance einher und umgekehrt). In j\u00fcngster Zeit hat sich das Beta auf einen Faktor von +8,7 erh\u00f6ht.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em>Mit anderen Worten: Ein Anstieg der BTC-ETP-Fondsstr\u00f6me um 1% in Bezug auf die AuM pro Woche war mit einer durchschnittlichen w\u00f6chentlichen Ver\u00e4nderung des Bitcoin-Preises von +8,7% in den letzten 26 Wochen verbunden.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dies hatte wahrscheinlich etwas mit der j\u00fcngsten Euphorie um Blackrocks US-Bitcoin Spot ETF-Anmeldung zu tun.<\/p>\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus schwankt die Bedeutung der BTC-ETP-Fondsstr\u00f6me bei der Erkl\u00e4rung von Performance\u00e4nderungen (R^2) auch im Zeitverlauf. In j\u00fcngster Zeit ist der gleitende R^2 \u00fcber die letzten 26 Wochen auf 20% gestiegen, was bedeutet, dass etwa 1\/5 der Bitcoin-Kursschwankungen durch Ver\u00e4nderungen der BTC-ETP-Fondsstr\u00f6me in den letzten sechs Monaten erkl\u00e4rt werden k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<p>Mit anderen Worten: Die BTC-ETP-Fondsstr\u00f6me haben an Bedeutung gewonnen, aber andere unbeobachtete Faktoren scheinen f\u00fcr die Bitcoin-Performance immer noch wichtiger zu sein.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Wie wird sich dies wahrscheinlich in Zukunft entwickeln?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Um diese Frage zu beantworten, lohnt sich ein Blick auf die historischen Erfahrungen mit b\u00f6rsengehandelten Goldfonds, insbesondere seit der Einf\u00fchrung des ersten b\u00f6rsengehandelten Goldfonds, des SPDR Gold Shares (GLD US Equity) im Jahr 2004.<\/p>\n\n\n\n<p>Dieser Gold-ETF ist nach wie vor der gr\u00f6\u00dfte Gold-ETF weltweit und hat einen Anteil von rund 6,5% am globalen Gold-ETF-Markt.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"14000\" height=\"7000\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/Gold_Price_vs_ETF_AuM.jpg\" alt=\"Die Einf\u00fchrung des ersten b\u00f6rsengehandelten Goldfonds im Jahr 2004 f\u00fchrte zu einem starken Anstieg der Investitionen, der potenziellen Auswirkungen eines US-Bitcoin-Spot-ETF auf den Bitcoin-Preis\" class=\"wp-image-76589\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Die folgenden Sch\u00e4tzungen basieren ebenfalls auf diesem einen Fonds (GLD US Equity), da wir davon ausgehen, dass die Nettomittelzufl\u00fcsse in diesen Fonds (in % AuM) repr\u00e4sentativ f\u00fcr den breiteren Gold-ETF-Markt sind.<\/p>\n\n\n\n<p>Vergleicht man die Sensitivit\u00e4t von Bitcoin und Gold in Bezug auf ETP-Fondsstr\u00f6me, so kann man folgende Beobachtungen machen:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Die Empfindlichkeit von Gold gegen\u00fcber GLD-ETF-Fondsfl\u00fcssen (in % AuM) ist deutlich geringer als die Empfindlichkeit von Bitcoin gegen\u00fcber BTC-ETP-Fondsfl\u00fcssen<\/li>\n\n\n\n<li>Allerdings ist der Anteil der Schwankungen in der Goldperformance, der durch Ver\u00e4nderungen der GLD-ETF-Str\u00f6me erkl\u00e4rt werden kann, deutlich h\u00f6her als bei Bitcoin<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin und Golds Performance-Sensitivit\u00e4t gegen\u00fcber ETP-Fonds-Str\u00f6men\" class=\"wp-image-76590\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/BTC_vs_Gold_Fund_Flows_Scatterplot-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:50px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Aufgrund dieser Beobachtungen kann man davon ausgehen, dass sich zus\u00e4tzliches Kapital auf den Preis von Bitcoin auswirken wird <strong><em>verringern<\/em><\/strong> im Laufe der Zeit, da ein gr\u00f6\u00dferer Teil der gesamten Marktkapitalisierung von Bitcoin \u00fcber ETPs investiert werden wird.<\/p>\n\n\n\n<p>Allerdings ist es auch sehr wahrscheinlich, dass die relative Bedeutung der BTC-Fondsstr\u00f6me f\u00fcr die Bitcoin-Performance <strong><em>erh\u00f6hen.<\/em><\/strong> im Laufe der Zeit.<\/p>\n\n\n\n<p>Der Anteil von % an der Marktkapitalisierung von Gold, der in ETPs investiert ist, ist im Laufe der Zeit ebenfalls gestiegen. W\u00e4hrend im Jahr 2004 der Marktanteil von Gold-ETPs im Verh\u00e4ltnis zur gesamten (oberirdischen) Marktkapitalisierung des Goldes 0% betrug, ist dieser Marktanteil inzwischen auf 6,7% gestiegen (bei einer oberirdischen Marktkapitalisierung von rund 12,6 Billionen USD).<\/p>\n\n\n\n<p>Im Vergleich dazu bel\u00e4uft sich nach unseren Berechnungen der aktuelle Marktanteil von Bitcoin-ETPs an der gesamten Marktkapitalisierung von Bitcoin auf 4,8%.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir gehen davon aus, dass der relative Marktanteil von Bitcoin-ETPs ebenfalls zunehmen wird, was wahrscheinlich zu einer h\u00f6heren Bedeutung der Fondsstr\u00f6me f\u00fcr die Kursentwicklung von Bitcoin f\u00fchren wird.<strong>o W\u00e4hlen Sie 10 ETP (SLCT).<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Registrieren Sie sich f\u00fcr den DDA-Newsletter <a href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/einblicke\/newsletter\/\">hier<\/a> und erhalten Sie unsere neuesten Forschungsberichte, w\u00f6chentliche Marktanalysen und die neuesten Erkenntnisse \u00fcber Makro-, Industrie- und Kryptomarkttrends von unseren Top-Experten direkt in Ihren Posteingang.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h6 class=\"wp-block-heading\" id=\"d95f\"><br><strong>Haftungsausschluss<\/strong><\/h6>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Die in diesem Artikel enthaltenen Materialien und Informationen dienen ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken. Die Deutsche Digital Assets, ihre verbundenen Unternehmen und Tochtergesellschaften fordern nicht zu Handlungen auf der Grundlage dieses Materials auf. Dieser Artikel ist weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Die Wertentwicklung ist unvorhersehbar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist daher kein Hinweis auf die zuk\u00fcnftige Wertentwicklung. Sie erkl\u00e4ren sich damit einverstanden, Ihre eigenen Nachforschungen anzustellen und Ihre Sorgfaltspflicht zu erf\u00fcllen, bevor Sie eine Anlageentscheidung in Bezug auf die hier besprochenen Wertpapiere oder Anlagem\u00f6glichkeiten treffen. Unsere Artikel und Berichte enthalten zukunftsgerichtete Aussagen, Sch\u00e4tzungen, Projektionen und Meinungen. Diese k\u00f6nnen sich als wesentlich ungenau erweisen und unterliegen erheblichen Risiken und Unw\u00e4gbarkeiten, die au\u00dferhalb der Kontrolle der Deutsche Digital Assets GmbH liegen. Wir gehen davon aus, dass alle hierin enthaltenen Informationen korrekt und zuverl\u00e4ssig sind und aus \u00f6ffentlichen Quellen stammen. Diese Informationen werden jedoch \"wie besehen\" und ohne jegliche Garantie pr\u00e4sentiert.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>DDA Crypto Espresso &#8211; What\u2019s the potential effect of a US Bitcoin Spot ETF on the price of Bitcoin? by&nbsp;Andr\u00e9 Dragosch, Head of Research Key Takeaways On the 15th of June 2023, the largest asset manager in the world Blackrock filed for a Bitcoin Spot ETF in the US. 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