{"id":76346,"date":"2023-07-03T12:16:59","date_gmt":"2023-07-03T12:16:59","guid":{"rendered":"https:\/\/deutschedastg.wpengine.com\/?p=76346"},"modified":"2024-03-30T10:34:37","modified_gmt":"2024-03-30T10:34:37","slug":"crypto-market-intelligence-july-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/insights\/news\/krypto-markt-intelligence-juli-2023\/","title":{"rendered":"Krypto Market Intelligence - Juli 2023"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1350\" height=\"450\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Crypto-Market-Intelligence.png\" alt=\"Crypto Market Intelligence, Crypto Market wrap up June, Crypto Market June 2023, Crypto Newsletter, monthly crypto newsletter, crypto asset performance, Macro &amp; Markets Commentary, Deutsche Digital assets newsletter, crypto asset manager, digital asset management, embrace crypto, DDA newsletter  \" class=\"wp-image-76347\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Crypto-Market-Intelligence.png 1350w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Crypto-Market-Intelligence-300x100.png 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Crypto-Market-Intelligence-1024x341.png 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Crypto-Market-Intelligence-768x256.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1350px) 100vw, 1350px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:50px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-right is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-1 wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button alignright has-custom-width wp-block-button__width-50 is-style-secondary\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/CMI_July-2023.pdf\">Laden Sie den vollst\u00e4ndigen Bericht auf Englisch herunter<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-right is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-2 wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button alignright has-custom-width wp-block-button__width-50 is-style-secondary\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/CMI_July-2023_de.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Den Bericht auf Deutsch herunterladen<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-right is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-3 wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button has-custom-width wp-block-button__width-50 is-style-secondary\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/CMI_July-2023_fr.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Bericht auf Franz\u00f6sisch abrufen<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-right is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-4 wp-block-buttons-is-layout-flex\"><\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-right\">Krypto Market Intelligence Juli 2023 <br>von\u00a0<a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/andr%C3%A9-d-835b992a\/\">Andr\u00e9 Dragosch<\/a>Leiter der Forschung<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:100px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-key-takeaways\"><strong>Wichtigste Erkenntnisse<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"7\" height=\"6\" src=\"\"><\/p>\n\n\n\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"7\" height=\"7\" src=\"\"><\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li><strong>Kryptoassets verzeichneten im Juni eine positive Performance aufgrund der ETF-Anmeldung von Blackrock, die eine neue Welle des Optimismus unter Kryptoasset-Investoren ausgel\u00f6st hat<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Nachlassende regulatorische Unsicherheit in den USA, Zufl\u00fcsse institutioneller Fonds und die Pause der Fed bei der Zinserh\u00f6hung dominieren das Makrobild<\/li>\n\n\n\n<li>Ungef\u00e4hr 14,8 Mrd. USD sind in diesem Jahr bereits in Bitcoin geflossen, die meisten davon auf der Bitcoin-Kette<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-chart-of-the-month\"><strong>Grafik des Monats&nbsp;<\/strong><br><\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin-Preis vs. Netto-Kapitalstr\u00f6me, Krypto-Markt Intelligence-Bericht, DDA-Newsletter, Krypto-Markt-Newsletter, Krypto-Markt-Updates, Krypto-Asset-Manager, Krypto-Etp-Anbieter, Krypto ETPs, Krypto ETPs   \" class=\"wp-image-76348\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1_BTC_Price_vs_Net_Capital_Flows-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-cryptoasset-performance\"><strong>Kryptoasset<\/strong> <strong>Leistung<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Kryptoassets verzeichneten im Juni eine positive Performance, was vor allem auf die Einreichung des Bitcoin Trusts durch Blackrock in den USA zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, die eine neue Welle des Optimismus unter Kryptoasset-Anlegern ausgel\u00f6st hat.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets hat im letzten Monat weiter deutlich zugenommen, da sich die SEC-Anklagen gegen Binance US und Coinbase auf einige Altcoins konzentrierten, w\u00e4hrend Bitcoin und Ethereum verschont blieben.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ein Anstieg der Streuung bedeutet, dass die Wertentwicklung von Kryptoanlagen zunehmend von m\u00fcnzspezifischen Faktoren und nicht von systematischen Faktoren bestimmt wird. Dies ging auch mit einer Zunahme der Outperformance von Altcoins gegen\u00fcber Bitcoin einher. Im Juni gelang es nur 30% der von uns beobachteten Altcoins, Bitcoin zu \u00fcbertreffen. Dies war haupts\u00e4chlich auf die Anklagen der SEC gegen Binance US und Coinbase zur\u00fcckzuf\u00fchren, die wichtige Altcoins wie Polygon oder Solana als potenzielle Wertpapiere ausw\u00e4hlten.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Im Allgemeinen waren unter den 10 wichtigsten Kryptow\u00e4hrungen Litecoin, Bitcoin und Ethereum die wichtigsten Outperformer. Litecoin erhielt weiterhin Auftrieb durch die f\u00fcr August erwartete Halbierung. Sowohl Bitcoin als auch Ethereum wurden durch die Einreichung des Bitcoin Trusts durch Blackrock in den USA und starke On-Chain-Fundamentaldaten unterst\u00fctzt.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-gallery has-nested-images columns-default is-cropped wp-block-gallery-1 is-layout-flex wp-block-gallery-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" data-id=\"76349\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/3_Crypto_Top_10_MtD_Performance-scaled.jpg\" alt=\"Top 10 kryptoasset monatliche Performance, Krypto Merket Intelligence Juli 2023, Krypto Newsletter, Krypto Markt monatliches Update, Krypto Asset Manager, Digital Asset Management  \" class=\"wp-image-76349\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/3_Crypto_Top_10_MtD_Performance-scaled.jpg 2560w, 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src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-scaled.jpg\" alt=\"Cross Asset Monatliche Performance, Bitcoin monatliche Performance, Krypto Markt Intelligenz Juli 2023, Krypto Newsletter, Krypto Markt monatliches Update, Krypto Asset Management, Digital Asset Management \" class=\"wp-image-76350\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/2_Cross_Asset_MtD_Performance-768x768.jpg 768w, 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performance, Apecoin ETP, investing in crypto asset index funds, Absolute return Multi strategy, Smart Beta Diversified Strategy, Cryto asset performance , Crypto etps, Crypto ETFs, list of crypto etfs, krypto etfs, invest in crypto etfs  \" class=\"wp-image-76351\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/DDA_Products_Performance_Table-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Wir haben k\u00fcrzlich unser neues <a href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/products\/etp\/slct-dda-crypto-select-10-etp\/\">DDA Crypto Select 10 ETP (SLCT)<\/a> der in die 10 wichtigsten Kryptoassets nach Marktkapitalisierung investiert (vorbehaltlich der B\u00f6rsennotierungskriterien).<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Unsere Absolute-Return-Strategien schnitten im Juni ebenfalls gut ab, was vor allem auf Relative-Value-Trades und insbesondere auf die massive Underperformance von BNB zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Im Beta-Programm war das Bild jedoch gemischter, wobei die Momentum-Strategien besonders stark litten, bevor sie am Ende des Monats ein starkes Comeback erlebten.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Auch traditionelle Finanzanlagen entwickelten sich im Juni sehr positiv, da risikoreiche Anlagen wie Aktien und Rohstoffe besser abschnitten als sicherere Anlagen wie Anleihen und Gold.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich:<\/strong> <strong>\u00a0Kryptoassets verzeichneten im Juni eine sehr positive Performance, was vor allem auf Blackrocks Bitcoin Trust-Anmeldung in den USA zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, die eine neue Welle des Optimismus unter Kryptoasset-Anlegern ausgel\u00f6st hat. Die Anklagen der SEC gegen Coinbase und Binance US haben zu einer gr\u00f6\u00dferen Streuung der Performance von Kryptoassets und zu einer deutlichen Underperformance von Altcoins gegen\u00fcber Bitcoin gef\u00fchrt.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-macro-markets-commentary\">Kommentar zu Makro &amp; M\u00e4rkte<\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Aus makro\u00f6konomischer Sicht waren die US-Regulierungsma\u00dfnahmen, die geldpolitische Entscheidung des FOMC und die Einreichung des Bitcoin-Trusts durch Blackrock wahrscheinlich die wichtigsten Katalysatoren im vergangenen Monat.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Anklagen der SEC gegen die B\u00f6rsenriesen Coinbase und Binance hatten zu Beginn des Monats f\u00fcr erhebliche Volatilit\u00e4t gesorgt. Wir haben \u00fcber diese Ereignisse ausf\u00fchrlicher berichtet <a href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/insights\/news\/sek-gebuhren-stimmungsumschwunge-und-marktbeherrschung-von-bitcoins\/\"><strong>hier<\/strong><\/a>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Konkret hatte die SEC 13 verschiedene Anklagen gegen Binance und seinen Gr\u00fcnder Chenpeng Zhao erhoben, darunter der Betrieb einer unregulierten Wertpapierb\u00f6rse, die falsche Darstellung von Handelskontrollen und -\u00fcberwachung auf der Binance.US-Plattform sowie das nicht registrierte Angebot und der Verkauf von Wertpapieren. Im Gegensatz dazu konzentriert sich die anh\u00e4ngige Coinbase-Klage auch auf das nicht registrierte Angebot und den Verkauf von Wertpapieren im Zusammenhang mit dem Staking-as-a-Service-Programm.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Infolgedessen gerieten viele wichtige Altcoins, die in den beiden SEC-Einreichungen erw\u00e4hnt wurden, wie Polygon (MATIC), Cardano (ADA) oder Solana (SOL), unter erheblichen Verkaufsdruck, und es gab eine allgemeine Underperformance der Altcoins gegen\u00fcber Bitcoin im Juni, und die Marktkapitalisierung von Bitcoin \u00fcberstieg 50%.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-scaled.jpg\" alt=\"Google Cryptocurrency Regulierung vs Bitcoin Volatilit\u00e4t, Krypto-Markt Intelligenz, Monatliche Krypto-Newsletter, Krypto-Newsletter \" class=\"wp-image-76352\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Google_Crypto_Regulation_vs_BTC_Volatility-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Die zunehmende Aufmerksamkeit f\u00fcr das Thema \"Kryptow\u00e4hrungsregulierung\" in den USA war in der Vergangenheit eine Quelle der Volatilit\u00e4t von Bitcoin, insbesondere w\u00e4hrend des Handelsrausches 2017\/18, aber die Bedeutung dieses Themas scheint in den letzten Jahren abgenommen zu haben. Beachten Sie, dass das obige Diagramm nur US-basierte Google-Suchanfragen zeigt.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Die gute Nachricht ist, dass jetzt, da die M\u00e4rkte die regulatorische Unsicherheit in den USA offenbar verdaut haben, von dieser Seite in Zukunft weniger Risiken ausgehen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Die j\u00fcngsten Einreichungen gro\u00dfer traditioneller Verm\u00f6gensverwalter wie Blackrock und Invesco k\u00f6nnten auch mit diesem deutlichen R\u00fcckgang der regulatorischen Unsicherheit in den USA zusammenh\u00e4ngen.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Genauer gesagt, hat Blackrocks ETF-Anbieter iShares am 15. Juni einen Bitcoin Trust eingereicht<sup>th<\/sup> was den Optimismus in der Branche wiederbelebt hat und eine neue Welle von Bitcoin-basierten ETF-Anmeldungen ausgel\u00f6st zu haben scheint.<\/p>\n\n\n\n<p>Es gibt bereits einige von der SEC in den USA zugelassene Bitcoin-Trusts, die jedoch nur au\u00dferb\u00f6rslich (OTC) und nicht an B\u00f6rsen gehandelt werden. Der gr\u00f6\u00dfte Bitcoin-Trust von Grayscale (GBTC) bietet auch keine R\u00fccknahme von Anteilen an, was bei dem von Blackrock eingereichten Fonds m\u00f6glich sein soll. Es wird erwartet, dass ein Bitcoin-Trust, der vom gr\u00f6\u00dften Verm\u00f6gensverwalter der Welt aufgelegt wird, die Akzeptanz von Kryptoanlagen in den USA erheblich steigern wird, was nach Ansicht der <a href=\"https:\/\/coinbase.bynder.com\/m\/7aa9f2eda4c12b2e\/original\/2022-Institutional-Investor-Digital-Assets-Outlook-Survey.pdf\">neueste Sch\u00e4tzungen von Coinbase<\/a>liegt bei institutionellen Anlegern bei rund 36%. Blackrock h\u00e4lt derzeit rund 33% des ETF-Marktanteils.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Der n\u00e4chste gro\u00dfe Schritt ist der so genannte 19b-4-Antrag, mit dem das Genehmigungsverfahren f\u00f6rmlich eingeleitet wird. Dies k\u00f6nnte in den n\u00e4chsten Wochen geschehen. In der Vergangenheit hat die SEC Antr\u00e4ge jedoch mit der Begr\u00fcndung abgelehnt, dass mehr Vorschriften erforderlich seien.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Es besteht immer noch die M\u00f6glichkeit, dass dies auch f\u00fcr den Antrag von Blackrock gilt, was immer noch ein Risiko f\u00fcr die allgemeine Marktstimmung darstellt und einen Gro\u00dfteil der Euphorie, die wir in letzter Zeit erlebt haben, umkehren k\u00f6nnte.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Andere Spot-Bitcoin-ETFs wurden bisher von der SEC wegen unzureichender regulatorischer Klarheit abgelehnt (siehe Tabelle).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1128\" height=\"593\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_BTC_ETF_Filings.jpg\" alt=\"US ETF-F\u00fcllungen \" class=\"wp-image-76353\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_BTC_ETF_Filings.jpg 1128w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_BTC_ETF_Filings-300x158.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_BTC_ETF_Filings-1024x538.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_BTC_ETF_Filings-768x404.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1128px) 100vw, 1128px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Der Bitcoin-Trust-Antrag von Blackrock hat jedoch eine neue Welle des Optimismus unter institutionellen Verm\u00f6gensverwaltern und Banken ausgel\u00f6st, die sich beeilt haben, in den Bereich der Kryptoanlagen einzusteigen.<\/p>\n\n\n\n<p>Denken Sie an die folgenden Ereignisse:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Deutsche Bank hat offiziell Lizenz zur Krypto-Verwahrung in Deutschland beantragt&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Fidelity, Charles Schwab und Citadel unterst\u00fctzen die neue Krypto-B\u00f6rse EDX Markets (EDX): Zu den auf EDX gehandelten Produkten geh\u00f6ren Bitcoin, Bitcoin Cash, Ethereum und Litecoin<\/li>\n\n\n\n<li>Andere gro\u00dfe Verm\u00f6gensverwalter haben (erneut) einen Bitcoin-ETF bei der SEC beantragt, darunter Invesco und Wisdomtree innerhalb von 24 Stunden nach Blackrocks Antrag.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Infolgedessen haben diese Ereignisse die h\u00f6chsten w\u00f6chentlichen Fondszufl\u00fcsse in Kryptoanlagen seit Jahresbeginn ausgel\u00f6st, die in der Woche, nachdem Blackrock seinen Bitcoin-ETF in den USA eingereicht hatte, 203,7 Mio. USD erreichten. Die j\u00fcngsten w\u00f6chentlichen Nettozufl\u00fcsse in Kryptoanlagen belaufen sich auf weitere +140,1 Mio. USD, von denen 144,4 Mio. USD auf Bitcoin entfielen.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Die gro\u00dfe Mehrheit dieser Mittelzufl\u00fcsse konzentrierte sich auf Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-scaled.jpg\" alt=\"Globale Krypto-ETP-Fondsstr\u00f6me \" class=\"wp-image-76354\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-1536x1536.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short-2048x2048.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Was im Vergleich zu Blackrocks ETF-Einreichung eher unbemerkt blieb, waren die j\u00fcngsten geldpolitischen Entscheidungen des FOMC.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Im Juni pausierte die Fed zum ersten Mal in ihrem gesamten Zinserh\u00f6hungszyklus. Pausen sind in der Regel der Vorl\u00e4ufer eines eventuellen Zinserh\u00f6hungszyklus.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Tats\u00e4chlich hat die Umkehrung der US-Renditekurve bereits ein erh\u00f6htes Rezessionsrisiko aufgrund der straffen Geldpolitik und des geringen Liquidit\u00e4tswachstums signalisiert. Historisch gesehen war die Steilheit der Renditekurve ein Echtzeitindikator f\u00fcr das Liquidit\u00e4tswachstum.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1056\" height=\"570\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_Yield_Curve_M1.jpg\" alt=\"USA Renditekurve vs. Geldmengenwachstum \" class=\"wp-image-76355\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_Yield_Curve_M1.jpg 1056w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_Yield_Curve_M1-300x162.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_Yield_Curve_M1-1024x553.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/US_Yield_Curve_M1-768x415.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1056px) 100vw, 1056px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Daher signalisiert eine Umkehrung der Renditekurve derzeit, dass die Liquidit\u00e4t bereits schrumpft. Genauer gesagt ist das Wachstum der Geldmenge M1 in den USA im April 2023 um -9,8% gegen\u00fcber dem Vorjahr zur\u00fcckgegangen, was die st\u00e4rkste Kontraktion seit mindestens den 1970er Jahren darstellt. Daher ist es keine \u00dcberraschung, dass die Renditekurve so stark invertiert ist.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In diesem Zusammenhang haben sich die j\u00fcngsten Liquidit\u00e4tsprobleme der regionalen Banken in den USA nicht wirklich gel\u00f6st. Das Bank Term Funding Program (BTFP) der Fed hat zwar das Liquidit\u00e4tsproblem teilweise gelindert, nicht aber das Eigenkapitalproblem der Gesch\u00e4ftsbanken.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Tats\u00e4chlich erreichte die j\u00fcngste Inanspruchnahme der BTFP-Notkreditfazilit\u00e4t der Fed mit 103,1 Mrd. USD ein neues Allzeithoch. Mit anderen Worten: Die Gesch\u00e4ftsbanken handelten mit 103,1 Mrd. USD an notleidenden\/unter Wasser stehenden Verm\u00f6genswerten f\u00fcr einen Gesamtwert von 103,1 Mrd. USD an Reserven\/Liquidit\u00e4t bei der Fed.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Die Credit Default Swaps (CDS) der Gro\u00dfbanken sind seit dem Zusammenbruch der SVB im M\u00e4rz allgemein gesunken, liegen aber immer noch deutlich \u00fcber den Tiefstst\u00e4nden vor der Krise. Das Gleiche gilt f\u00fcr Interbanken-Liquidit\u00e4tsindikatoren wie den FRA-OIS-Spread.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Betrachtet man fr\u00fchere Umkehrungen der Renditekurve in den USA seit den 1970er Jahren, so erfolgten geldpolitische Lockerungszyklen, d.h. Senkungen der Fed Funds Rate, im Durchschnitt sieben Monate nach der Umkehrung des 10-j\u00e4hrigen minus 3-monatigen Laufzeitspreads der US-Schatzpapiere:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"826\" height=\"291\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Fed_Rate_Cut_Inversion_Table.jpg\" alt=\"Senkung der Fed Funds Rate\" class=\"wp-image-76356\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Fed_Rate_Cut_Inversion_Table.jpg 826w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Fed_Rate_Cut_Inversion_Table-300x106.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Fed_Rate_Cut_Inversion_Table-768x271.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 826px) 100vw, 826px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Innerhalb von 12 Monaten nach der ersten Zinssenkung kam es zu einem durchschnittlichen R\u00fcckgang der Fed Funds Target Rate um -250 Basispunkte, einem leichten Anstieg der 10-j\u00e4hrigen nominalen Renditen (+29 Basispunkte), einem leichten R\u00fcckgang der 10-j\u00e4hrigen realen Renditen (-30 Basispunkte) und einer Aufwertung des US-Dollars (+2,3%). In der Regel kommt es im Zusammenhang mit Zinssenkungen der Fed auch zu einer deutlichen Versteilerung der Renditekurve, da das kurze Ende deutlich st\u00e4rker zur\u00fcckgeht als das lange Ende (sogenannte \"B\u00e4renverflachung\").<\/p>\n\n\n\n<p>Auf der Grundlage dieser Durchschnittswerte h\u00e4tte man eine erste Zinssenkung der Fed bereits im Mai 2023 und den Beginn der Rezession in den USA im November 2023 erwartet. Die US-Notenbank scheint also bereits \"hinter der Kurve\" zu sein und bereits eine \u00fcberm\u00e4\u00dfige Straffung vorzunehmen, die m\u00f6glicherweise zu einer schwereren Rezession f\u00fchren k\u00f6nnte.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>In den 12 Monaten des letzten Zinssenkungszyklus der US-Notenbank, der von Juli 2019 bis M\u00e4rz 2020 dauerte, erzielte Bitcoin jedoch eine Rendite von -44%.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dies k\u00f6nnte damit zusammenh\u00e4ngen, dass der US-Dollar aufwertete, da es eine allgemeine Dollarknappheit gab, insbesondere w\u00e4hrend der Covid-Krise im M\u00e4rz 2020.<\/p>\n\n\n\n<p>Dennoch gehen wir davon aus, dass eine US-Rezession und ein Zinssenkungszyklus der Fed aus den folgenden Gr\u00fcnden f\u00fcr Bitcoin und Kryptoassets positiv sein werden:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Auf der Grundlage unserer hausinternen Makrofaktor-Sensitivit\u00e4ten scheint die Geldpolitik der dominierende Makrofaktor zu sein, nicht der US-Dollar; dies wird auch in der nachstehenden Grafik deutlich<\/li>\n\n\n\n<li>Ver\u00e4nderungen unseres geldpolitischen Makrofaktors korrelieren in der Vergangenheit gut mit Ver\u00e4nderungen der Realrenditen&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Die Zinssenkungszyklen der Fed haben in der Vergangenheit im Durchschnitt zu einem R\u00fcckgang der Realrendite gef\u00fchrt<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-scaled.jpg\" alt=\"Geldpolitische Preisgestaltung vs. Bitcoin \" class=\"wp-image-76357\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Regimes_PC2_vs_BTC-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Ein signifikanter R\u00fcckgang der realen Renditen, d.h. eine deutliche Lockerung der Geldpolitik, k\u00f6nnte aus makro\u00f6konomischer Sicht den n\u00e4chsten signifikanten Aufschwung f\u00fcr Bitcoin bringen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Es ist recht wahrscheinlich, dass die Ank\u00fcndigung eines Lockerungszyklus zu einem Anstieg der Inflationserwartungen und einem gleichzeitigen R\u00fcckgang der nominalen Renditen aufgrund der sinkenden Zinserwartungen der Fed f\u00fchren w\u00fcrde.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In der Tat haben die Ank\u00fcndigungen von geldpolitischen Lockerungen (QE1, QE2, Operation Twist usw.) in der Vergangenheit immer zu einem deutlichen Anstieg der Inflationserwartungen in den USA gef\u00fchrt. Wir erwarten, dass sich dieses historische Muster im n\u00e4chsten Lockerungszyklus wiederholen wird.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Apropos Liquidit\u00e4t: Die gute Nachricht ist, dass die Nettoliquidit\u00e4t, gemessen an den Bankreserven bei der Fed, trotz der mit Spannung erwarteten Wiederauff\u00fcllung des Treasury General Account (TGA) bei der Fed nicht wesentlich zur\u00fcckgegangen ist. Unter sonst gleichen Bedingungen verringern Erh\u00f6hungen des TGA die Liquidit\u00e4t und absorbieren Mittel.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Bislang ist die TGA seit Anfang Juni 2023 um +341 Mrd. USD gestiegen. Ein Gro\u00dfteil dieses Anstiegs scheint auf eine Verringerung der Reverse Repos zur\u00fcckzuf\u00fchren zu sein, die einen gro\u00dfen Teil dieses Anstiegs der TGA ausgleichen. Tats\u00e4chlich sind die Reverse Repos bei der Fed im gleichen Zeitraum um -220 Mrd. USD zur\u00fcckgegangen. F\u00fcr Anleiheinvestoren besteht derzeit ein wirtschaftlicher Anreiz, in Reverse Repos gebundene Mittel durch T-Bills zu ersetzen, die derzeit eine h\u00f6here Rendite aufweisen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich: Eine Verringerung der regulatorischen Unsicherheit in den USA d\u00fcrfte zu weniger Volatilit\u00e4t f\u00fchren. Der Bitcoin Trust-Antrag von Blackrock hat eine neue Welle des Optimismus unter institutionellen Verm\u00f6gensverwaltern und Banken ausgel\u00f6st, die sich beeilt haben, in den Bereich der Kryptoanlagen einzusteigen. Eine endg\u00fcltige Genehmigung der SEC scheint jedoch noch in weiter Ferne zu liegen. Echtzeit-Indikatoren f\u00fcr das Liquidit\u00e4tswachstum in den USA, wie z. B. die Renditekurve, signalisieren, dass die Liquidit\u00e4t schnell schrumpft. In der Vergangenheit hat die Fed die Zinsen im Durchschnitt 7 Monate nach der Umkehrung der Zinskurve gesenkt. Ein neuer geldpolitischer Lockerungszyklus sollte sich positiv auf Bitcoin und Kryptoanlagen auswirken.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-on-chain-analytics\">On-Chain-Analytik<\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Vor dem j\u00fcngsten \"Blackrock-induzierten\" Preisanstieg fiel der Bitcoin-Preis f\u00fcr kurzfristige Anleger f\u00fcr kurze Zeit unter die Kostenbasis (26,4k USD), und wir beobachteten ein gewisses Ma\u00df an Kapitulation seitens dieser Anlegerkohorte in Form eines Anstiegs der realisierten Gewinne auf der Kette. Offensichtlich gerieten die kurzfristigen Anleger in Panik und wollten einen Teil ihrer nicht realisierten Gewinne in Erwartung weiterer Kursverluste retten.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher trug ein kurzfristiger Faktor der \"Ersch\u00f6pfung der Verk\u00e4ufer\" zu einem nachfolgenden Preisanstieg bei. Dies zeigt sich beispielsweise darin, dass die Kennzahl f\u00fcr die nicht realisierten Gewinne\/Verluste der kurzfristigen Inhaber (STH-NUPL) unter 0 gesunken ist und die realisierten Gewinne der kurzfristigen Inhaber (STH) anschlie\u00dfend gestiegen sind.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-scaled.jpg\" alt=\"Dashboard f\u00fcr Bitcoin-Kurzzeithalter\" class=\"wp-image-76358\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_STH_Dashboard-1536x1536.jpg 1536w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><br><\/h5>\n\n\n\n<p>Kurzfristig orientierte Inhaber werden in der Regel als \"schwache H\u00e4nde\" betrachtet, bei denen die Wahrscheinlichkeit einer Aussch\u00fcttung h\u00f6her ist, wenn die Kurse aus der Sicht eines reinen Anlegers fallen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In diesem Jahr waren die kurzfristigen Anleger im Allgemeinen recht aktiv bei der Gewinnmitnahme. Da diese Anleger eine Haltedauer von maximal 155 Tagen oder weniger haben, bedeuten Gewinnmitnahmen, dass diese Anleger bereits zu Beginn des Jahres im Januar 2023 oder sp\u00e4ter w\u00e4hrend des letzten Kursaufschwungs aus ihren Positionen aussteigen.<\/p>\n\n\n\n<p>Langfristig orientierte Inhaber (LTH), die unter reinen Anlagegesichtspunkten in der Regel als \"starke H\u00e4nde\" gelten, haben sich dagegen in diesem Jahr nur sehr z\u00f6gerlich von ihren Best\u00e4nden getrennt.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin Langzeit-Inhaber Dashboard \" class=\"wp-image-76359\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Bitcoin_LTH_Dashboard-1536x1536.jpg 1536w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Weder die realisierten Gewinne noch die Verluste haben sich in diesem Jahr signifikant erh\u00f6ht. Es sollte hervorgehoben werden, dass langfristige Inhaber die bedeutendere Anlegergruppe sind. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels halten langfristige Inhaber etwa 14,47 Mio. BTC, was etwa 74,5% des gesamten zirkulierenden Angebots entspricht, wie aus den Daten von Glassnode hervorgeht.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In der Tat wird das Bitcoin-Angebot zunehmend illiquide. Das LTH-Angebot ist seit Februar 2021 gr\u00f6\u00dfer als das zirkulierende Angebot (+2,4% YoY gegen\u00fcber +1,7% YoY zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts). Nach den neuesten Daten von Glassnode gelten etwa 15,2 Mio. M\u00fcnzen als \"illiquide\" - ein neuer H\u00f6chststand. Rund 70% des Angebots haben sich seit mindestens einem Jahr nicht bewegt.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin-Metriken f\u00fcr illiquides Angebot \" class=\"wp-image-76360\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Illiquid_Supply_Metrics-1536x1536.jpg 1536w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Auch die B\u00f6rsenliquidit\u00e4t nimmt rapide ab - dies gilt sowohl f\u00fcr Bitcoin als auch insbesondere f\u00fcr Ethereum.<\/p>\n\n\n\n<p>W\u00e4hrend die Bitcoin-B\u00f6rsenbest\u00e4nde ein neues 5-Jahres-Tief erreicht haben, befinden sich die Ethereum-B\u00f6rsenbest\u00e4nde bereits auf dem niedrigsten Stand seit 7 Jahren. Illiquidit\u00e4t an den B\u00f6rsen ist in der Regel positiv, da die Anleger f\u00fcr ein schrumpfendes Angebot an M\u00fcnzen bieten m\u00fcssen. Unter sonst gleichen Bedingungen ist der Marktr\u00e4umungspreis theoretisch h\u00f6her f\u00fcr die gleiche Menge an Nachfrage, wenn das Angebot sinkt.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-scaled.jpg\" alt=\"Majour Kryptoassets B\u00f6rsenguthaben, Bitcoin B\u00f6rsenguthaben, Ethereum B\u00f6rsenguthaben \" class=\"wp-image-76361\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_vs_ETH_Exchange_Balances-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Insgesamt haben die Nettokapitalfl\u00fcsse in Kryptoanlagen im Vergleich zum letzten Jahr deutlich zugenommen. Nach unseren Sch\u00e4tzungen sind in diesem Jahr bisher netto etwa 14,6 Mrd. USD in Bitcoin geflossen, einschlie\u00dflich On-Chain, Derivate (Futures, Perpetuals und Optionen) und Fonds.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"14000\" height=\"7000\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Cumulative_Net_Capital_Flows.jpg\" alt=\"Bitcoin kumuliert neue Kapitalstr\u00f6me \" class=\"wp-image-76362\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Die \u00fcberwiegende Mehrheit dieser Kapitalfl\u00fcsse in Bitcoin im Jahr 2023 erfolgte \u00fcber On-Chain-Transaktionen (+14,8 Mrd. USD), w\u00e4hrend andere Arten von Nettokapitalfl\u00fcssen deutlich geringer waren. On-Chain-Zufl\u00fcsse in Bitcoin werden anhand der kumulativen Ver\u00e4nderung der realisierten Kappe in diesem Jahr gemessen.<\/p>\n\n\n\n<p>Im Vergleich dazu scheinen die weltweiten Bitcoin-Nettokapitalfl\u00fcsse relativ gering zu sein. Dies bedeutet auch, dass die Marktdurchdringung von Privatanlegern und institutionellen Anlegern durch Fondsvehikel noch in den Kinderschuhen steckt und ein erhebliches Aufw\u00e4rtspotenzial bietet, wenn die j\u00fcngste Anmeldung des Blackrock Bitcoin-ETF weitere Investitionen \u00fcber Fonds ausl\u00f6st.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Alles in allem scheinen im Falle von Bitcoin die wichtigsten Anlageinstrumente immer noch On-Chain-Transaktionen und Futures\/Perpetuals zu sein, w\u00e4hrend Fonds und Optionen immer noch vergleichsweise klein sind.<\/p>\n\n\n\n<p>Interessant ist die Beobachtung, dass die Akkumulationsaktivit\u00e4t w\u00e4hrend der j\u00fcngsten SEC-bedingten Preiskorrektur zugenommen hat, w\u00e4hrend des anschlie\u00dfenden Preisanstiegs aber wieder abgenommen hat. Dies deutet auf ein gewisses \"Dip-Buying\"-Verhalten der Bitcoin-Investoren hin, das die Preise erheblich unterst\u00fctzt.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"2560\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin-Preis im Vergleich zur durchschnittlichen Akkumulationsrate \" class=\"wp-image-76363\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-1536x1536.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Accumulation_Score_vs_Price-2048x2048.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Der Akkumulations-Score ist der gewichtete Durchschnitt der BTC-Guthabenver\u00e4nderungen in einem Zeitraum von 30 Tagen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Abgesehen von den Zahlungsstr\u00f6men ist die Gesamtaktivit\u00e4t des Bitcoin-Netzwerks, basierend auf Transaktionen und anderen wichtigen On-Chain-Kennzahlen, immer noch in der N\u00e4he der j\u00fcngsten Allzeithochs. Allerdings scheint die Wachstumsrate in letzter Zeit an Schwung verloren zu haben. Es sei daran erinnert, dass der gr\u00f6\u00dfte Teil dieses Wachstums der Netzwerkaktivit\u00e4t auf den Anstieg der Inskriptionen und BRC-20-Token zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, die auf Bitcoin ausgegeben werden.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1280\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-scaled.jpg\" alt=\"Bitcoin-Netzwerkaktivit\u00e4tsindex \" class=\"wp-image-76364\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-scaled.jpg 2560w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-300x150.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-1024x512.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-768x384.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-1536x768.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/BTC_Network_Activity_Index_cotw-2048x1024.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich:<\/strong><strong> Kurzfristig orientierte BTC-Inhaber realisierten Gewinne, als wir uns im letzten Monat der Kostenbasis dieser Anlegerkohorte n\u00e4herten, was den Preisen einen gewissen Boden verschaffte. Im Gegensatz dazu waren die langfristigen Inhaber in diesem Jahr sehr zur\u00fcckhaltend bei der Realisierung von Gewinnen oder Verlusten, da die Illiquidit\u00e4t des Angebots weiter zunimmt.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Die meisten Kapitalfl\u00fcsse in Bitcoin erfolgten in diesem Jahr \u00fcber On-Chain-Transaktionen, gefolgt von Futures und Perpetual Flows. Die gesamten Nettokapitalfl\u00fcsse sind jedoch immer noch vergleichsweise gering, was ein erhebliches Aufw\u00e4rtspotenzial f\u00fcr dieses Anlageinstrument impliziert.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Die Akkumulationsmuster in diesem Monat deuten auf eine Art \"Dip-Buying\"-Verhalten der Bitcoin-Investoren hin. Die Gesamtaktivit\u00e4t des Netzwerks befindet sich immer noch in der N\u00e4he des Allzeithochs, hat aber eindeutig an Schwung verloren.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/CMI_July-2023.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Laden Sie den vollst\u00e4ndigen Bericht mit Anhang hier herunter <\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-about-deutsche-digital-assets\">\u00dcber DDA&nbsp;<a href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/\">Deutsche Digital Assets<\/a><\/h3>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Deutsche Digital Assets (DDA) ist ein deutscher Digital Asset Manager, der als vertrauensw\u00fcrdige Anlaufstelle f\u00fcr Investoren dient, die ein Exposure zu Krypto Assets suchen. \u00dcber verschiedene Tochtergesellschaften bietet DDA eine Reihe von kryptobezogenen Anlageprodukten an, die von passiven bis hin zu aktiv verwalteten Investmentl\u00f6sungen reichen. Dar\u00fcber hinaus bietet das Unternehmen professionelle Anlageberatung f\u00fcr Family Offices, High Net Worth Individuals (HNWI) und institutionelle Anleger an.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir bieten hervorragende Leistungen durch vertraute, vertrauensw\u00fcrdige Anlagevehikel, die den Anlegern die Qualit\u00e4tsgarantien bieten, die sie von einem erstklassigen Verm\u00f6gensverwalter verdienen, w\u00e4hrend wir uns f\u00fcr unsere Mission einsetzen, die Akzeptanz von Kryptoanlagen zu f\u00f6rdern. DDA beseitigt die technischen Risiken von Krypto-Investitionen, indem wir Anlegern vertrauensw\u00fcrdige und vertraute Mittel zur Investition in Krypto zu branchenf\u00fchrend niedrigen Kosten anbieten.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/products\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Erfahren Sie mehr \u00fcber DDA-Produkte<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><br><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-legal-disclaimer\"><strong>Haftungsausschluss<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><br><\/h5>\n\n\n\n<p>Die in diesem Artikel enthaltenen Materialien und Informationen dienen ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken. Die Deutsche Digital Assets, ihre verbundenen Unternehmen und Tochtergesellschaften fordern nicht zu Handlungen auf der Grundlage dieses Materials auf. Dieser Artikel ist weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Die Wertentwicklung ist unvorhersehbar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist daher kein Hinweis auf die zuk\u00fcnftige Wertentwicklung. Sie erkl\u00e4ren sich damit einverstanden, Ihre eigenen Nachforschungen anzustellen und Ihre Sorgfaltspflicht zu erf\u00fcllen, bevor Sie eine Anlageentscheidung in Bezug auf die hier besprochenen Wertpapiere oder Anlagem\u00f6glichkeiten treffen. Unsere Artikel und Berichte enthalten zukunftsgerichtete Aussagen, Sch\u00e4tzungen, Projektionen und Meinungen. Diese k\u00f6nnen sich als wesentlich ungenau erweisen und unterliegen erheblichen Risiken und Unw\u00e4gbarkeiten, die au\u00dferhalb der Kontrolle der Deutsche Digital Assets GmbH liegen. Wir gehen davon aus, dass alle hierin enthaltenen Informationen korrekt und zuverl\u00e4ssig sind und aus \u00f6ffentlichen Quellen stammen. 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