{"id":75707,"date":"2023-02-01T11:15:23","date_gmt":"2023-02-01T11:15:23","guid":{"rendered":"https:\/\/deutschedastg.wpengine.com\/?p=75707"},"modified":"2024-03-30T10:36:19","modified_gmt":"2024-03-30T10:36:19","slug":"crypto-market-intelligence-january-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/insights\/news\/krypto-markt-intelligence-januar-2023\/","title":{"rendered":"Krypto Market Intelligence - Januar 2023"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image alignfull size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1875\" height=\"625\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/CMI.png\" alt=\"Krypto Market Intelligence - Januar 2023\" class=\"wp-image-75708\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/CMI.png 1875w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/CMI-300x100.png 300w, 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Erkenntnisse<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<ul>\n<li>Bitcoin hatte den besten Start in ein Jahr seit 2013<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul>\n<li>Der Zinspfad der Fed ist weiterhin auf Kollisionskurs mit den Markterwartungen<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul>\n<li>Unsere hauseigenen Makroindikatoren deuten darauf hin, dass die j\u00fcngste Verbesserung der globalen Wachstumserwartungen der Hauptgrund f\u00fcr den Anstieg der Kryptoasset-Preise war<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul>\n<li>Genesis meldet Chapter 11 an, aber Daten aus der Kette deuten darauf hin, dass die institutionellen K\u00e4ufer zur\u00fcck sind<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Karte der <\/strong>Monat<\/h5>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/BTC_Price_vs_NUPL-scaled.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-75709\" width=\"844\" height=\"844\" 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class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"1024\" data-id=\"75710\" src=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-1024x1024.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-75710\" srcset=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-300x300.jpg 300w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-150x150.jpg 150w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-768x768.jpg 768w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-1536x1536.jpg 1536w, https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Cross_Asset_MtD_Performance-2048x2048.jpg 2048w\" sizes=\"(max-width: 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Genauer gesagt erzielten die zehn wichtigsten Kryptoanlagen eine Performance von 36,7%, w\u00e4hrend Aktien aus den globalen Industriel\u00e4ndern als zweitbeste Anlageklasse nur 7% zulegten.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Kryptoasset-Preise konnten sich besser entwickeln, da es im Laufe des Monats Anzeichen f\u00fcr ein zunehmendes Kaufinteresse von Seiten der Institutionen gab. Dies zeigt sich in einer Vielzahl von Marktsegmenten, einschlie\u00dflich institutioneller Fondsstr\u00f6me und On-Chain-Metriken. Im Allgemeinen wurde die Stimmung an den M\u00e4rkten f\u00fcr Cross-Assets durch einen weiteren R\u00fcckgang der US-Inflationszahlen, die anhaltenden Erwartungen einer erneuten \u00d6ffnung Chinas und eine Abwertung des US-Dollars aufgehellt. Unter den Top 10 der wichtigsten Kryptoassets waren Solana, Cardano und Polygon die wichtigsten Outperformer. Weniger als die H\u00e4lfte der von uns beobachteten Altcoins konnten sich im letzten Monat besser entwickeln als Bitcoin, wie unser \"Altseason Index\" zeigt (siehe Anhang). Nichtsdestotrotz ist die Streuung unter den Kryptoassets nach wie vor relativ hoch, was bedeutet, dass Kryptoassets eher von m\u00fcnzspezifischen Faktoren als von systematischen Faktoren beeinflusst werden.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich: Kryptoassets haben in diesem Jahr ein au\u00dfergew\u00f6hnliches Comeback hingelegt und andere Anlageklassen im Januar deutlich \u00fcbertroffen.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Kommentar zu Makro &amp; M\u00e4rkte<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Die Geldpolitik der Fed befindet sich weiterhin auf Kollisionskurs mit den M\u00e4rkten. W\u00e4hrend die M\u00e4rkte Zinssenkungen in der (nahen) Zukunft einpreisen, weisen die Mitteilungen der Zentralbankvertreter in die andere Richtung. Das FOMC-Dotplot zeigt eine h\u00f6here Endrate (zwischen 5,25 - 5,50%), aber das Tempo, in dem die Fed die Zinsen anheben wird, scheint sich verringert zu haben. Der k\u00fcrzlich von der Bank of Canada verk\u00fcndete Zinserh\u00f6hungsstopp ist in dieser Hinsicht bemerkenswert und hat unter den Marktteilnehmern die Spekulationen verst\u00e4rkt, dass die Fed der n\u00e4chste Zinserh\u00f6hungsstopp sein k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<p>Ein weiterer Aspekt, der von den Finanzmarktteilnehmern positiv bewertet wird, ist die Tatsache, dass das US-Finanzministerium aufgrund der US-Schuldenobergrenze wahrscheinlich sein Treasury General Account (TGA) bei der Fed in Anspruch nehmen wird, was dem Bankensystem auf Nettobasis zus\u00e4tzliche Liquidit\u00e4t verschaffen d\u00fcrfte. Der R\u00fcckgang des TGA wird eine etwaige Verknappung der Liquidit\u00e4t aufgrund der Aufl\u00f6sung von Anleihen durch die Fed und der fortgesetzten Verringerung ihrer Bilanz mehr als ausgleichen.<\/p>\n\n\n\n<p>Dies verst\u00e4rkt die positive Marktstimmung aufgrund der Tatsache, dass die Zahlen zum Verbraucherpreisindex in den USA im Dezember 2022 zur\u00fcckgegangen sind (0,1% auf Monatsbasis). Der Verbraucherpreisindex ist nun weit von seinem H\u00f6chststand von 9,1% im Juni 2022 entfernt. Dies sollte - alles in allem - zu einem langsameren Tempo der Zinserh\u00f6hungen der Fed (bereits erkennbar) und zu einem schw\u00e4cheren US-Dollar (teilweise erkennbar) f\u00fchren. Der DXY ist von seinen H\u00f6chstst\u00e4nden im September bis Oktober 2022 deutlich zur\u00fcckgegangen. Wir haben die Auswirkungen eines schw\u00e4cheren US-Dollars auf die Performance knapper Verm\u00f6genswerte wie Bitcoin analysiert. Im November 2022 schrieben wir:<\/p>\n\n\n\n<p>\"Bitcoin hat innerhalb von 6 Monaten in den unteren 1\/5 der F\u00e4lle, in denen der Dollar am st\u00e4rksten abwertete, im Durchschnitt +600% zugelegt. Auf der anderen Seite hat Bitcoin innerhalb von 6 Monaten in den oberen 1\/5 der F\u00e4lle, in denen der Dollar am st\u00e4rksten aufgewertet hat, im Durchschnitt -10% zugelegt.\"<br>Die Dollarschw\u00e4che wird derzeit auch durch die Ver\u00e4u\u00dferung von US-Treasuries durch die beiden gr\u00f6\u00dften Inhaber, China und Japan, angetrieben. Wir sehen, dass sich dies strukturell fortsetzt, wenn die einheimischen K\u00e4ufer von US-Treasuries verschwinden (China, Russland, m\u00f6glicherweise Saudi-Arabien), w\u00e4hrend die USA weiterhin die Schuldenobergrenze erreichen und ihre Kreditaufnahme erh\u00f6hen m\u00fcssen, so dass nur ein K\u00e4ufer, die Fed, diese Wertpapiere kaufen kann.<\/p>\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus deuten die j\u00fcngsten Daten zum Anleihekaufvolumen der Bank of Japan darauf hin, dass die BoJ die bisher gr\u00f6\u00dfte Menge an japanischen Staatsanleihen gekauft hat, um den Bereich der Renditekurvensteuerung zu verteidigen. Dies hat Spekulationen gen\u00e4hrt, dass die quantitative Lockerung (\"QE\") und mehr Liquidit\u00e4t auch auf die Finanzm\u00e4rkte im Allgemeinen zur\u00fcckkehren k\u00f6nnten.<\/p>\n\n\n\n<p>Zu den US-Inflationszahlen haben wir k\u00fcrzlich festgestellt: \"Obwohl die US-Inflationswerte in den kommenden Monaten wahrscheinlich weiter sinken werden, da sich die Indikatoren f\u00fcr die Lieferkette abschw\u00e4chen und die Rohstoffpreise aufgrund der derzeitigen Konjunkturabschw\u00e4chung nachgegeben haben, ist es immer noch ungewiss, ob es kurzfristig zu einem deutlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit kommen wird. Der Grund, warum sich die Anleger auf die US-Besch\u00e4ftigung konzentrieren, ist die Tatsache, dass ein schw\u00e4cherer Arbeitsmarkt die Fed weiter unter Druck setzen k\u00f6nnte, eine moderatere geldpolitische Haltung einzunehmen und somit den Markt n\u00e4her an den \"Fed-Pivot\" zu bringen.\"<\/p>\n\n\n\n<p>W\u00e4hrend die US-Arbeitsmarktdaten weiterhin gut sind, h\u00e4ufen sich die Entlassungsank\u00fcndigungen. Der j\u00fcngste Empire State-Index f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe sank auf -32,9 (Stand Januar 2023), den niedrigsten Wert seit Mai 2020 und weit unter dem Konsens von -9. Eine US-Rezession und damit ein Schwenk der Fed scheint letztlich unvermeidlich.<\/p>\n\n\n\n<p>Die sich abzeichnende Rezession in den USA f\u00e4llt mit der Wiederbelebung der chinesischen Wirtschaft zusammen, was sich als R\u00fcckenwind f\u00fcr die Stimmung bei Risikopapieren und anderen Verm\u00f6genswerten, insbesondere Kryptopapieren, erwiesen hat. Dies war besonders bei Hongkong-Aktien, aber auch bei China-empfindlichen Rohstoffen wie Kupfer zu beobachten. Diese Wiederer\u00f6ffnung Chinas hat das Potenzial, zu einem Problem zu werden und k\u00f6nnte zu einem toxischen makro\u00f6konomischen Umfeld mit steigenden globalen und US-amerikanischen Inflationserwartungen beitragen, w\u00e4hrend die US-Wirtschaft weiter in die Rezession rutscht. Die Wiederer\u00f6ffnung k\u00f6nnte durchaus h\u00f6here Inflationserwartungen ausl\u00f6sen und sp\u00e4ter zu einer Lockerung der Geldpolitik der Fed oder sogar zu einem weiteren politischen Fehler der Fed f\u00fchren, der aufgrund der hohen Inflationserwartungen zu einem schweren Konjunkturr\u00fcckgang f\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n<p>Obwohl die meisten Marktbeobachter die j\u00fcngste Outperformance risikobehafteter Verm\u00f6genswerte auf einen m\u00f6glichen Schwenk der US-Notenbank zur\u00fcckf\u00fchren, deuten unsere hauseigenen Makroindikatoren und ihre Korrelation mit Bitcoin darauf hin, dass die Verbesserung der globalen Wachstumserwartungen haupts\u00e4chlich mit dem j\u00fcngsten Anstieg der Kryptoasset-Preise in Verbindung gebracht wird. Somit scheint die chinesische Wiederer\u00f6ffnung aus statistischer Sicht wichtiger zu sein als die erwartete \u00c4nderung der US-Geldpolitik.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich: Obwohl die meisten Marktbeobachter die j\u00fcngste Outperformance risikobehafteter Anlagen auf einen m\u00f6glichen Schwenk der Fed zur\u00fcckf\u00fchren, deuten unsere hauseigenen Makroindikatoren und ihre Korrelation zu Bitcoin darauf hin, dass die Verbesserung der globalen Wachstumserwartungen haupts\u00e4chlich mit dem j\u00fcngsten Anstieg der Kryptoasset-Preise in Verbindung steht. Die Fed befindet sich nach wie vor auf Kollisionskurs mit den Erwartungen der Finanzm\u00e4rkte hinsichtlich eines fr\u00fcheren Ausstiegs aus der straffen Geldpolitik. Die Wiederer\u00f6ffnung Chinas k\u00f6nnte jedoch zu einem toxischen makro\u00f6konomischen Umfeld beitragen und einen m\u00f6glichen Schwenk der Fed hinausz\u00f6gern.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>On-Chain-Analytik<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Die Entwicklungen in der Kette best\u00e4tigten auch die Ansicht, dass die Institute im Januar 2023 auf den Markt zur\u00fcckkehrten.<\/p>\n\n\n\n<p>Seltsamerweise hatte der Insolvenzantrag nach Chapter 11 des Krypto-Kreditgebers Genesis (\"Genesis Global Holdco LLC\") (am 20. Januar 2023) keine nennenswerten Auswirkungen auf den Preis oder die On-Chain-Str\u00f6me, wie von vielen Marktteilnehmern erwartet. Genesis ist ein indirektes Opfer des Zusammenbruchs von Luna\/UST und des anschlie\u00dfenden Zusammenbruchs des Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital (3AC) und dessen Engagement bei FTX. Genesis war der erste Kreditgeber im Kryptobereich, der den Arbitragehandel im Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) erleichterte, bei dem Anteile von professionellen Anlegern zum NIW erstellt und an Privatkunden mit einem Aufschlag verkauft werden konnten. Als diese Pr\u00e4mie verschwand, mussten die Arbitrageure (d. h. 3AC) woanders nach Rendite suchen (die sie anscheinend im Luna\/UST-Ankerprotokoll fanden) und nahmen weitere Kredite von Genesis auf.<\/p>\n\n\n\n<p>Au\u00dferdem sind die Bitcoin-Best\u00e4nde an den Over-the-Counter (OTC)-Handelstischen stark angestiegen und haben den h\u00f6chsten Stand seit Juli 2022 erreicht (siehe letzter Crypto Market Pulse Report). H\u00f6here OTC-Desk-Best\u00e4nde deuten darauf hin, dass die Nachfrage institutioneller Anleger nach Bitcoin gestiegen ist, da diese OTC-Handelsschalter in der Regel von Anlegern genutzt werden, die gro\u00df angelegte Transaktionen durchf\u00fchren, die eine hohe Liquidit\u00e4t auf bilateraler Basis ben\u00f6tigen. Zu den typischen Nutzern von OTC-Handelsschaltern geh\u00f6ren private Verm\u00f6gensverwalter, verm\u00f6gende Privatpersonen oder Hedgefonds, die gro\u00dfe Bargeldbetr\u00e4ge nahtlos in Kryptow\u00e4hrungen umwandeln m\u00f6chten.<\/p>\n\n\n\n<p>Eine weitere Beobachtung, die das gestiegene Kaufinteresse von Institutionen an Kryptoassets best\u00e4tigt, ist die Tatsache, dass die Abfl\u00fcsse an den B\u00f6rsen im letzten Monat von sehr gro\u00dfen Wallet-Gr\u00f6\u00dfen (&gt; 1 Mio. USD) dominiert wurden (siehe Anhang). Im Allgemeinen deuten die Abfl\u00fcsse an den B\u00f6rsen auf ein Kaufinteresse hin, da die Anleger die M\u00fcnzen von den B\u00f6rsen abziehen, um sie in einem K\u00fchlhaus zu lagern.<\/p>\n\n\n\n<p>Au\u00dferdem scheinen sich die kurzfristigen Anleger in der Gewinnzone zu befinden (STH-SOPR &gt; 1,0), und die kurzfristigen Anleger sind insgesamt nicht mehr \"unter Wasser\", d.h. sie haben insgesamt nicht realisierte Gewinne aus ihren Anlagen (STH-NUPL &gt; 0). Im Allgemeinen zeigt das Verh\u00e4ltnis zwischen Ausgaben und Gewinnen (Spent-Output-Profit-Ratio, SOPR) einfach das Verh\u00e4ltnis zwischen dem gezahlten und dem verkauften Preis an, und Werte \u00fcber 1,0 bedeuten, dass die Transaktionen insgesamt gewinnbringend sind. Die Kennzahl Net Unrealized Profit\/Loss (NUPL) zeigt den Betrag der nicht realisierten Gewinne oder Verluste, der noch in den Geldb\u00f6rsen der Anleger liegt. Wir zeigen diese Beziehung in unserem Chart des Monats.<\/p>\n\n\n\n<p>Ein Umfeld, in dem kurzfristige H\u00e4ndler insgesamt profitabel sind, wirkt sich stabilisierend auf den Gesamtmarkt aus, da diese H\u00e4ndler weniger wahrscheinlich ihre Best\u00e4nde verkaufen. Dieses Ph\u00e4nomen ist in der Regel in der N\u00e4he des Tiefpunkts eines Zyklus oder ganz am Anfang eines neuen Haussezyklus zu beobachten.<\/p>\n\n\n\n<p>Generell ist die Anzahl der aktiven Adressen auf der Bitcoin-Blockchain auf den h\u00f6chsten Stand seit Mai 2022 gestiegen, was auf eine allgemeine Zunahme der Aktivit\u00e4t in der Kette hindeutet.<\/p>\n\n\n\n<p>In unserem Krypto-Espresso vom 5. Januar 2023 haben wir \u00fcber die Wahrscheinlichkeit einer Bodenbildung bei BTC nachgedacht und dar\u00fcber, ob die Verk\u00e4ufer ersch\u00f6pft sind. Wir sahen weiterhin eine (vorerst) kurzfristige Rallye, da Bitcoin den Monat knapp \u00fcber 23.000 USD schloss.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Unterm Strich: OTC-Desk-Balance, SOPR und die Ersch\u00f6pfung der Verk\u00e4ufer deuten darauf hin, dass Bitcoin (vorerst) die Talsohle erreicht haben d\u00fcrfte. Die Insolvenzanmeldung des Krypto-Lending-Desks Genesis hatte keine wesentlichen Auswirkungen auf den Markt.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Crypto-Market-Intelligence_January-2023.pdf\">Laden Sie den vollst\u00e4ndigen Bericht mit Anhang hier herunter.<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h6 class=\"wp-block-heading\" id=\"d95f\"><strong>Haftungsausschluss<\/strong><\/h6>\n\n\n\n<p>Die in diesem Artikel enthaltenen Materialien und Informationen dienen ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken. Die Deutsche Digital Assets, ihre verbundenen Unternehmen und Tochtergesellschaften fordern nicht zu Handlungen auf der Grundlage dieses Materials auf. Dieser Artikel ist weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Die Wertentwicklung ist unvorhersehbar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist daher kein Hinweis auf die zuk\u00fcnftige Wertentwicklung. Sie erkl\u00e4ren sich damit einverstanden, Ihre eigenen Nachforschungen anzustellen und Ihre Sorgfaltspflicht zu erf\u00fcllen, bevor Sie eine Anlageentscheidung in Bezug auf die hier besprochenen Wertpapiere oder Anlagem\u00f6glichkeiten treffen. Unsere Artikel und Berichte enthalten zukunftsgerichtete Aussagen, Sch\u00e4tzungen, Projektionen und Meinungen. Diese k\u00f6nnen sich als wesentlich ungenau erweisen und unterliegen erheblichen Risiken und Unw\u00e4gbarkeiten, die au\u00dferhalb der Kontrolle der Deutsche Digital Assets GmbH liegen. Wir gehen davon aus, dass alle hierin enthaltenen Informationen korrekt und zuverl\u00e4ssig sind und aus \u00f6ffentlichen Quellen stammen. Diese Informationen werden jedoch \"wie besehen\" und ohne jegliche Garantie pr\u00e4sentiert.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Download the Full Report in PDF by\u00a0Andr\u00e9 Dragosch, Head of Research and Dominik Poiger, Chief Product Officer Key Takeaways Chart of the Month Performance Review Cryptoassets staged an extraordinary comeback this year outperforming other asset classes by a very wide margin in January. 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