![\"DDA](\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Newsletter-3.png\")
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von Andr\u00e9 Dragosch<\/a>Leiter der Forschung<\/span><\/p>\n Der November war ein ziemlich harter Monat f\u00fcr Kryptoassets. Aufgrund des Zusammenbruchs der gro\u00dfen Kryptob\u00f6rse FTX Anfang November stieg die Volatilit\u00e4t im Vergleich zur Oktoberflaute deutlich an.<\/span><\/p>\n \u00dcber die Hintergr\u00fcnde und Folgen des Zusammenbruchs von FTX haben wir ausf\u00fchrlicher berichtet <\/span>hier<\/span><\/a> und <\/span>hier<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n Kurz gesagt, FTX ging von der 4<\/span>th<\/span> gr\u00f6\u00dfte Kryptob\u00f6rse der Welt innerhalb einer einzigen Woche in Konkurs. Auch der Gr\u00fcnder und CEO von FTX, Sam Bankman-Fried, musste mit ansehen, wie sich sein Milliardenverm\u00f6gen innerhalb weniger Tage in Luft aufl\u00f6ste.\u00a0<\/span><\/p>\n Das Leben kann schnell gehen, besonders auf den Kryptom\u00e4rkten. Ein Kollege von mir sagte nach der Woche des FTX-Einbruchs: <\/span>\"Es gibt Jahrzehnte, in denen nichts passiert, und es gibt Wochen, in denen Jahrzehnte passieren\".<\/span><\/i><\/p>\n Gl\u00fccklicherweise waren wir bei Deutsche Digital Assets weder bei FTX noch bei BlockFi engagiert und konnten diese Situation ohne finanzielle Verluste \u00fcberstehen.\u00a0<\/span><\/p>\n Der Zusammenbruch von FTX wird die Kryptom\u00e4rkte sicherlich st\u00e4rker ins Visier der Regulierungsbeh\u00f6rden r\u00fccken, obwohl der Zusammenbruch selbst mehr mit der traditionellen zentralisierten Kontrolle \u00fcber Verm\u00f6genswerte zu tun hatte als mit der dezentralen Natur von Blockchains und der dezentralen Kontrolle \u00fcber Verm\u00f6genswerte. Wenn \u00fcberhaupt, dann hat der Zusammenbruch von FTX die Notwendigkeit einer st\u00e4rkeren Dezentralisierung und einer echten Nutzung der Blockchain-Technologie hervorgehoben.\u00a0<\/span><\/p>\n Positiv zu vermerken ist, dass der Zusammenbruch von FTX bisher zu verst\u00e4rkten Bem\u00fchungen um mehr Transparenz unter den Kryptob\u00f6rsen gef\u00fchrt hat, wie etwa die \"Proof-of-Reserves\"-Initiativen bei Binance, Kraken oder Gemini. Sie sind sicherlich ein Schritt in die richtige Richtung, obwohl diese Daten bereits \u00f6ffentliche Informationen f\u00fcr On-Chain-Analysten waren. Was noch fehlt, sind Daten \u00fcber die Verbindlichkeiten dieser Reserven.<\/span><\/p>\n Was die allgemeine Marktentwicklung anbelangt, so dominierte im November die Angst vor einer finanziellen Ansteckung die Marktstimmung, da der Markt versuchte, Unternehmen herauszufiltern, die m\u00f6glicherweise in erheblichem Umfang mit FTX oder dessen Muttergesellschaft Alameda Research in Verbindung standen oder mit ihnen Gesch\u00e4fte machten. Insbesondere gr\u00f6\u00dfere Krypto-Lending-Unternehmen wie BlockFi (das sp\u00e4ter ebenfalls Konkurs anmeldete), Nexo und Genesis gerieten ins Visier des Marktes.\u00a0<\/span><\/p>\n Infolgedessen markierten wir am 21. Dezember einen neuen Tiefststand des Bitcoin-Kurses auf Schlusskursbasis.<\/span>st<\/span> im November.\u00a0<\/span><\/p>\n Die Marktstimmung hat sich erst k\u00fcrzlich mit der Ank\u00fcndigung eines potenziellen Fonds f\u00fcr notleidende Verm\u00f6genswerte durch den B\u00f6rsenriesen Binance stabilisiert, der \u00fcber ein potenzielles trockenes Pulver in H\u00f6he von 1 Mrd. USD f\u00fcr notleidende Kryptounternehmen verf\u00fcgt, m\u00f6glicherweise sogar mehr.<\/span><\/p>\n Unter den Top 10 der wichtigsten Kryptoassets waren Litecoin, Polygon und BNB die gr\u00f6\u00dften Outperformer. Litecoin-Tokens erholten sich aufgrund der erwarteten Halbierung im August 2023.<\/span><\/p>\n Die allgemeine Risikobereitschaft f\u00fcr Altcoins war relativ hoch, wenn man unseren internen Altseason-Index (siehe Anhang) betrachtet. <\/span>50%<\/span> der wichtigsten Altcoins, die der Index abbildet, konnten sich im Laufe des Monats besser entwickeln als Bitcoin, trotz der durch FTX verursachten Verluste.<\/span><\/p>\n Unser <\/span>intern<\/span> Der Crypto Dispersion Index bedeutet, dass die Wertentwicklung von Kryptow\u00e4hrungen in den letzten 30 Tagen haupts\u00e4chlich durch systematische Faktoren beeinflusst wurde. Ein niedriger Wert des Crypto Dispersion Index bedeutet, dass die durchschnittlichen paarweisen Korrelationen zwischen Altcoins und Bitcoin hoch sind, was bedeutet, dass Bitcoin und Altcoin meist in dieselbe Richtung handeln und von denselben Faktoren beeinflusst werden.<\/span><\/p>\n Unterm Strich:<\/b> Der November war aufgrund des Zusammenbruchs einer der gr\u00f6\u00dften Krypto-B\u00f6rsen FTX ein ziemlich harter Monat f\u00fcr Kryptoassets. <\/b>Die Streuung zwischen den Kryptoassets war gering, aber die H\u00e4lfte der Altcoins konnte Bitcoin im letzten Monat \u00fcbertreffen.<\/b><\/p>\n W\u00e4hrend die M\u00e4rkte f\u00fcr Kryptow\u00e4hrungen infolge des FTX-Zusammenbruchs unter enormem Druck standen, entwickelten sich die traditionellen Finanzm\u00e4rkte recht gut. Der Hauptausl\u00f6ser f\u00fcr eine Wiederbelebung der Risikobereitschaft im November war die Tatsache, dass die US-Inflationsdaten f\u00fcr Oktober unter den Konsenswerten lagen und darauf hindeuteten, dass die Inflationszahlen endlich ins Rollen kommen. Infolgedessen sanken die Renditen von US-Schatzpapieren und der Dollar verlor deutlich, da der Markt eine moderatere Haltung der US-Geldpolitik einpreist. Der R\u00fcckgang der Renditen und die Abwertung des Dollars lockerten die finanziellen Bedingungen und verhalfen den globalen Aktien im November zu einer kr\u00e4ftigen Erholung.<\/span><\/p>\n Dies zeigt sich auch in unserem <\/span>intern<\/span> Indikator f\u00fcr die Preisgestaltung der Geldpolitik, der von einem sehr niedrigen Niveau aus angestiegen ist und somit auf eine Lockerung der Geldpolitik hinweist, wie sie vom Markt bewertet wird.<\/span><\/p>\n Nach unseren Berechnungen bleibt die Geldpolitik auch f\u00fcr Bitcoin der dominierende Makrofaktor. Wie wir in unserem letzten Crypto Market Intelligence-Bericht im Oktober 2022 dargelegt haben, sind wir nach wie vor der Meinung, dass ein \"Fed-Pivot\", d.h. eine Umkehr der restriktiven Geldpolitik der Fed, die notwendige Makro-Bedingung f\u00fcr eine nachhaltige Stabilisierung der Bitcoin- und Kryptoasset-M\u00e4rkte im Allgemeinen ist. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass die j\u00fcngste Verbesserung des makro\u00f6konomischen Umfelds auch f\u00fcr Bitcoin und Kryptoassets im Allgemeinen ein R\u00fcckenwind sein wird. Der Zusammenbruch von FTX k\u00f6nnte die makro\u00f6konomische Verbesserung der letzten Zeit, insbesondere die starke Abwertung des Dollars, nur \u00fcberlagert haben.<\/span><\/p>\n Tats\u00e4chlich schneidet Bitcoin historisch gesehen in einem schwachen Dollarumfeld am besten und in einem starken Dollarumfeld am schlechtesten ab.\u00a0<\/span><\/i><\/p>\n Die folgende Tabelle verdeutlicht diese empirische Beobachtung:<\/span><\/p>\n Die Tabelle zeigt die durchschnittliche 6-Monats-Performance von Bitcoin auf der Grundlage verschiedener Grade der 6-Monats-Performance des Dollar-Index (DXY). Die Quintile unterteilen die Stichprobe in 5 gleich gro\u00dfe Unterstichproben. Die 1<\/span>st<\/span> Quintil repr\u00e4sentiert die Unterstichprobe der 1\/5 schw\u00e4chsten Dollar-Performance (Dollar-Abwertungen) und die 5<\/span>th<\/span> Quintil repr\u00e4sentiert die Unterstichprobe der 1\/5 st\u00e4rksten Dollar-Performance (Dollar-Aufwertungen).\u00a0<\/span><\/p>\n Einerseits hat Bitcoin in den unteren 1\/5 der F\u00e4lle, in denen der Dollar am st\u00e4rksten abwertete, innerhalb von 6 Monaten durchschnittlich +600% zugelegt. Andererseits verzeichnete Bitcoin innerhalb von 6 Monaten eine durchschnittliche Performance von -10% in den oberen 1\/5 der F\u00e4lle, in denen der Dollar am st\u00e4rksten aufwertete.<\/span><\/p>\n Obwohl die Inflationswerte in den USA in den kommenden Monaten wahrscheinlich weiter sinken werden, da sich die Indikatoren f\u00fcr die Lieferkette abschw\u00e4chen und sich die Rohstoffpreise aufgrund der derzeitigen Konjunkturabschw\u00e4chung entspannt haben, ist es nach wie vor ungewiss, ob es kurzfristig zu einem deutlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit kommen wird. Der Grund, warum sich die Anleger auf die US-Besch\u00e4ftigung konzentrieren, ist die Tatsache, dass ein schw\u00e4cherer Arbeitsmarkt die Fed weiter unter Druck setzen k\u00f6nnte, eine moderatere geldpolitische Haltung einzunehmen und somit den Markt n\u00e4her an den \"Fed-Pivot\" zu bringen.\u00a0<\/span><\/p>\n Im November gab es bisher den gr\u00f6\u00dften Anstieg von Entlassungsank\u00fcndigungen in diesem Jahr bei gro\u00dfen Technologieunternehmen wie Amazon oder Google, die beide den Abbau von jeweils rund 10000 Stellen angek\u00fcndigt haben. Es bleibt abzuwarten, ob sich diese Entlassungsank\u00fcndigungen insgesamt bereits in den Novemberdaten oder erst in sp\u00e4teren Ver\u00f6ffentlichungen niederschlagen.\u00a0<\/span><\/p>\n Fr\u00fche Fr\u00fchindikatoren f\u00fcr Antr\u00e4ge auf Arbeitslosenunterst\u00fctzung wie Google-Suchanfragen nach <\/span>\"Anmeldung zur Arbeitslosigkeit\"<\/span><\/i> in den USA haben sich in letzter Zeit erholt, sind aber noch nicht wesentlich gestiegen.<\/span><\/p>\n Das Risiko f\u00fcr den Markt besteht also darin, dass die bevorstehende Ver\u00f6ffentlichung die erwartete Verlangsamung auf dem US-Arbeitsmarkt noch nicht best\u00e4tigt. Dies ist jedoch im Wesentlichen eine Frage des Timings, da die meisten Fr\u00fchindikatoren bereits eindeutig auf eine Rezession in den USA mit hoher Wahrscheinlichkeit hindeuten und daher auch erhebliche Arbeitsplatzverluste sehr wahrscheinlich sind.\u00a0<\/span><\/p>\n Unterm Strich:<\/b><\/p>\n Unser hauseigener Indikator f\u00fcr die Geldpolitik hat sich in letzter Zeit deutlich abgeschw\u00e4cht, da der Markt begonnen hat, eine moderatere Haltung der US-Geldpolitik einzupreisen - dies sollte den Kryptoassets in Zukunft makro\u00f6konomischen R\u00fcckenwind verleihen. Der R\u00fcckgang der Renditen und die Abwertung des Dollars sollten Bitcoin unterst\u00fctzen, da er historisch gesehen in einem schwachen Dollar-Umfeld am besten und in einem starken Dollar-Umfeld am schlechtesten abschneidet. Kurzfristig besteht das Risiko f\u00fcr den Markt darin, dass die bevorstehende Ver\u00f6ffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten die erwartete Verlangsamung des US-Arbeitsmarktes noch nicht best\u00e4tigen wird.\u00a0<\/b>\u00a0<\/i><\/b><\/p>\n Ein Blick auf die On-Chain-Metriken zeigt, dass es im November zu erheblichen St\u00f6rungen auf den Kryptoasset-M\u00e4rkten kam.<\/span><\/p>\n Die wichtigsten Beobachtungen sind:<\/span><\/p>\n Alle oben genannten Beobachtungen deuten darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer zyklischen Bodenbildung infolge des FTX-Einbruchs deutlich gestiegen ist, da die kurzfristigen Investoren gr\u00f6\u00dftenteils aus dem Markt ausgestiegen sind und der Verkaufsdruck ersch\u00f6pft zu sein scheint. Dies zeigt sich auch in der folgenden \"Bitcoin Bottom Checkliste\", in der viele Indikatoren bereits sehr niedrig\/hoch sind, basierend auf ihren historischen Perzentilen.<\/span><\/p>\n In der Tat ist unsere hauseigene Bitcoin-Bodenwahrscheinlichkeit genau an dem Tag in die H\u00f6he geschnellt, als FTX zusammenbrach, was in unserem <\/span>\"Chart des Monats\"<\/b>. Wir haben vor kurzem diese neue Metrik ver\u00f6ffentlicht <\/span>hier<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n Wir haben mehrere Bitcoin-On-Chain-Indikatoren kombiniert, um die Wahrscheinlichkeit eines zyklischen Tiefpunkts im Bitcoin-Kurs zu sch\u00e4tzen.<\/span><\/p>\n Die wichtigste Erkenntnis aus dieser Analyse ist, dass, obwohl die Wahrscheinlichkeit eines Bitcoin-Bodens in letzter Zeit basierend auf dem Random-Forest-Modell gestiegen ist, die Gesamtwahrscheinlichkeit relativ niedrig bleibt. Bitte beachten Sie, dass eine Wahrscheinlichkeit von 12% nicht bedeutet, dass eine Bodenbildung noch nicht stattgefunden hat. Es bedeutet nur, dass es statistisch gesehen eher unwahrscheinlich ist.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n Dennoch k\u00f6nnte eine m\u00f6gliche Kapitulation der Miner kurzfristig weiteren Abw\u00e4rtsdruck auf die Preise aus\u00fcben. Wir haben erst k\u00fcrzlich einen deutlichen Anstieg der \u00dcberweisungen von Bitcoin-Minern an B\u00f6rsen beobachtet, was auf verst\u00e4rkte Verkaufsaktivit\u00e4ten von BTC-Minern hinweist. Diese \u00dcberweisungen der Miner waren die bisher h\u00f6chsten im Jahr 2022.<\/span><\/p>\n Abgesehen davon ist das Ausma\u00df, in dem Kleinanleger diese niedrigeren Preise zur Akkumulation von M\u00fcnzen genutzt haben, beeindruckend. Unser Akkumulationstrend-Score, bei dem der Anstieg des Guthabens in den Geldb\u00f6rsen mit der jeweiligen Gr\u00f6\u00dfe der Geldb\u00f6rsen gewichtet wird, war bei Geldb\u00f6rsenkohorten mit Guthaben zwischen 0,01 BTC und 10 BTC sowie \u00fcber 100000 BTC besonders stark. Ebenso sind die B\u00f6rsenguthaben im November stark zur\u00fcckgegangen, was auf eine betr\u00e4chtliche Akkumulation hindeutet, da diese M\u00fcnzen von den B\u00f6rsen in die kalte Lagerung \u00fcberf\u00fchrt werden. Aus dieser Sicht ist die Menge des illiquiden Angebots auf ein neues Allzeithoch gestiegen, was normalerweise ein bullisches Signal ist. Nur 12% des gesamten Bitcoin-Angebots befinden sich derzeit in den Wallets der B\u00f6rsen.<\/span><\/p>\n Unterm Strich: <\/b>Die On-Chain-Metriken zeigen, dass es im November zu erheblichen St\u00f6rungen auf den Kryptoasset-M\u00e4rkten gekommen ist. Die Wahrscheinlichkeit einer Bitcoin-Bodenbildung hat sich in letzter Zeit auf der Grundlage des Random-Forest-Modells erh\u00f6ht, aber die Gesamtwahrscheinlichkeit bleibt relativ gering. Eine m\u00f6gliche Kapitulation der Miner k\u00f6nnte kurzfristig weiteren Abw\u00e4rtsdruck auf die Preise aus\u00fcben. Der Grad der Akkumulation, insbesondere durch kleinere Wallet-Kohorten, war bei diesen niedrigen Preisen jedoch sehr stark.<\/b><\/p>\n Laden Sie den vollst\u00e4ndigen Bericht mit Anhang hier herunter.<\/a><\/p>\n Deutsche Digital Assets (DDA) ist ein deutscher Digital Asset Manager, der als vertrauensw\u00fcrdige Anlaufstelle f\u00fcr Investoren dient, die ein Exposure zu Krypto Assets suchen. \u00dcber verschiedene Tochtergesellschaften bietet DDA eine Reihe von kryptobezogenen Anlageprodukten an, die von passiven bis hin zu aktiv verwalteten Investmentl\u00f6sungen reichen. Dar\u00fcber hinaus bietet das Unternehmen professionelle Anlageberatung f\u00fcr Family Offices, High Net Worth Individuals (HNWI) und institutionelle Anleger an.<\/p>\n Wir bieten hervorragende Leistungen durch vertraute, vertrauensw\u00fcrdige Anlagevehikel, die den Anlegern die Qualit\u00e4tsgarantien bieten, die sie von einem erstklassigen Verm\u00f6gensverwalter verdienen, w\u00e4hrend wir uns f\u00fcr unsere Mission einsetzen, die Akzeptanz von Kryptoanlagen zu f\u00f6rdern. DDA beseitigt die technischen Risiken von Krypto-Investitionen, indem wir Anlegern vertrauensw\u00fcrdige und vertraute Mittel zur Investition in Krypto zu branchenf\u00fchrend niedrigen Kosten anbieten.<\/p>\n Die in diesem Artikel enthaltenen Materialien und Informationen dienen ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken. Die Deutsche Digital Assets, ihre verbundenen Unternehmen und Tochtergesellschaften fordern nicht zu Handlungen auf der Grundlage dieses Materials auf. Dieser Artikel ist weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Die Wertentwicklung ist unvorhersehbar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist daher kein Hinweis auf die zuk\u00fcnftige Wertentwicklung. Sie erkl\u00e4ren sich damit einverstanden, Ihre eigenen Nachforschungen anzustellen und Ihre Sorgfaltspflicht zu erf\u00fcllen, bevor Sie eine Anlageentscheidung in Bezug auf die hier besprochenen Wertpapiere oder Anlagem\u00f6glichkeiten treffen. Unsere Artikel und Berichte enthalten zukunftsgerichtete Aussagen, Sch\u00e4tzungen, Projektionen und Meinungen. Diese k\u00f6nnen sich als wesentlich ungenau erweisen und unterliegen erheblichen Risiken und Unw\u00e4gbarkeiten, die au\u00dferhalb der Kontrolle der Deutsche Digital Assets GmbH liegen. Wir gehen davon aus, dass alle hierin enthaltenen Informationen korrekt und zuverl\u00e4ssig sind und aus \u00f6ffentlichen Quellen stammen. 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Chart des Monats<\/b><\/h5>\n
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<\/p>\nLeistungs\u00fcberpr\u00fcfung<\/b><\/h5>\n
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Kommentar zu Makro & M\u00e4rkte<\/b><\/h5>\n
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<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/3_BTC_DXY_Quintiles_Bar_Chart-scaled.jpg\")
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On-Chain-Analytik<\/b><\/h5>\n
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<\/p>\n<\/h2>\n
![\"\"](\"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/BTC_Miners_Exchange_Inflows_vs_Mean_Hashrate-scaled.jpg\")
Tats\u00e4chlich fressen die Bitcoin-Miner derzeit ihre Reserven auf und haben auch ihre Hash-Rate reduziert, da einige Mining-Aktivit\u00e4ten angesichts der sehr niedrigen Preise unwirtschaftlich geworden sind. All diese Beobachtungen deuten auf eine erh\u00f6hte Wahrscheinlichkeit einer so genannten \"Miner-Kapitulation\" hin, die man normalerweise bei Markttiefs beobachtet. Die aktuellen Preise liegen unter dem aggregierten Break-Even-Preis f\u00fcr BTC-Miner, der bei 19,5.000 USD liegt. Der durchschnittliche BTC-Miner arbeitet also derzeit mit Verlust.<\/span><\/p>\n<\/h2>\n
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\u00dcber DDA Deutsche Digital Assets<\/a><\/h5>\n
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Aktuelle Nachrichten und Artikel<\/h5>\n
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Deutsche Digital Assets in der Presse<\/h5>\n
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