{"id":73839,"date":"2020-11-20T09:39:41","date_gmt":"2020-11-20T09:39:41","guid":{"rendered":"https:\/\/icnqholdstage.wpengine.com\/?p=73839"},"modified":"2024-03-30T10:40:04","modified_gmt":"2024-03-30T10:40:04","slug":"correlations-in-portfolio-theory","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/deutschedigitalassets.com\/de\/insights\/news\/korrelationen-in-der-portfoliotheorie\/","title":{"rendered":"Die Rolle der Korrelationen in der Portfoliotheorie"},"content":{"rendered":"

Eines der Grundprinzipien der Portfoliotheorie ist die Diversifizierung. Die Diversifizierung zielt darauf ab, das Risiko - gemessen an der Standardabweichung - zu minimieren, ohne die erwartete Rendite zu verringern.\u00a0<\/span>Lesen Sie weiter, um mehr \u00fcber die Rolle von Korrelationen in der Portfoliotheorie und bei Investitionen in Kryptow\u00e4hrungen zu erfahren.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"Die<\/p>\n

Unter Patrick Lowry<\/a>CEO der Deutschen Digital Assets<\/p>\n

Die Rolle von Korrelationen bei der Portfoliodiversifizierung<\/h2>\n

Jede einzelne Anlageklasse hat ihr eigenes Risiko-Ertrags-Profil. In der nachstehenden Grafik sehen Sie die Risiko-Ertrags-Profile f\u00fcr eine Reihe von beliebten Anlageklassen. <\/span><\/p>\n

\"Risiko-Rendite-\u00dcbersicht<\/a><\/p>\n

Die optimale Investition w\u00e4re in der oberen linken Ecke zu finden, d. h. eine hohe erwartete Rendite mit einer geringen Standardabweichung. Normalerweise,\u00a0eine risikoreichere Investition auch eine h\u00f6here Rendite erwarten l\u00e4sst.<\/b><\/p>\n

Korrelationen werden mit dem sogenannten Korrelationskoeffizienten gemessen, der zwischen +1 (perfekt positiv) und -1 (perfekt negativ) liegen kann.<\/p>\n

Im Hinblick auf die Risikodiversifizierung sind beide Werte nicht w\u00fcnschenswert. Entweder steigt oder f\u00e4llt das gesamte Portfolio mit einem Ereignis, oder die H\u00e4lfte des Portfolios steigt, w\u00e4hrend die andere H\u00e4lfte f\u00e4llt.<\/p>\n

Diversifizierung wird vor allem dadurch erreicht, dass man einen Verm\u00f6genswert hinzuf\u00fcgt, der idealerweise keine Korrelation mit anderen Anlageklassen aufweist. Je geringer die Korrelation zwischen den Verm\u00f6genswerten in einem Portfolio ist, desto mehr Risiko kann eliminiert werden.\u00a0<\/b><\/p>\n

Eine unkorrelierte Anlage ist der heilige Gral der Portfoliokonstruktion.<\/b><\/p>\n

Im Rahmen dieses Artikels wird von einer strategischen Verm\u00f6gensallokation ausgegangen, nicht von einer taktischen Verm\u00f6gensallokation. Infolgedessen stellen wir die Frage nach der langfristigen Allokation in verschiedene Anlageklassen und ber\u00fccksichtigen keine kurzfristigen Chancen in bestimmten Branchen oder die Auswahl von Verm\u00f6gensverwaltern mit \u00fcberdurchschnittlicher Performance.<\/p>\n

Korrelationen zwischen traditionellen und alternativen Anlageklassen<\/h3>\n

Werfen wir zun\u00e4chst einen Blick auf traditionelle Anlageklassen wie Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Immobilien.<\/p>\n

\"Korrelationsmatrix<\/a>Wie aus dem oberen linken Quadranten ersichtlich ist, korrelieren Aktien weltweit sehr positiv miteinander, so dass sie sich nur bedingt zur Risikodiversifikation eignen.<\/p>\n

Gold eignet sich sehr gut f\u00fcr die Aufnahme in ein Aktienportfolio. Allerdings korreliert es relativ stark mit anderen Rohstoffen und Immobilien. Insbesondere die Beimischung von Anleihen mit einer langen Laufzeit neben Aktien, Rohstoffen und Immobilien eignet sich hervorragend zur Diversifizierung.<\/p>\n

Doch wie sieht es mit anderen alternativen Anlageklassen aus?<\/h2>\n

\"Diversifizierung<\/a><\/p>\n

Es zeigt sich, dass Hedge-Fonds, Private Equity und Risikokapital im Vergleich zu den traditionellen Anlageklassen hervorragend diversifiziert sind, wobei die Werte zwischen 0,05 und 0,35 liegen.<\/span><\/p>\n

\"Dotierung<\/a>Aus den bisherigen Ergebnissen l\u00e4sst sich schlie\u00dfen, dass Aktien, Rohstoffe, Immobilien und Anleihen ebenso in ein diversifiziertes Portfolio geh\u00f6ren wie Hedgefonds und Private Equity oder Venture Capital.<\/p>\n

Es ist daher nicht verwunderlich, dass das erfolgreichste Anlagekonzept der letzten Jahrzehnte das sogenannte Stiftungsmodell ist.<\/span><\/p>\n

Leider hat nicht jeder Anleger Zugang zu bestimmten Anlageklassen. Investitionen in Private-Equity-Fonds beispielsweise sind nur f\u00fcr professionelle (EU) oder zugelassene (USA) Anleger m\u00f6glich, und der Mindestanlagebetrag liegt oft bei \u00fcber 1 Million USD. <\/span><\/p>\n

In meinem fr\u00fcheren Artikel,<\/span><\/a> Ich habe bereits die Auswirkungen der Allokation von Krypto-Verm\u00f6genswerten auf verschiedene Arten von Portfolios er\u00f6rtert.<\/span><\/p>\n

Krypto und andere Anlageklassen<\/h3>\n

Wie passen Kryptoanlagen in ein Portfolio?<\/p>\n

Ich habe bereits in meinem letzten Artikel gezeigt (dieser Forschungsbericht<\/a> ), dass sie nicht nur ein ordentliches Alpha generieren, sondern sich auch positiv auf die Sharpe Ratio (Risiko-Rendite-Profil) auswirken.<\/p>\n

Aber was ist mit Korrelationen? Legitimieren sie Kryptow\u00e4hrungen als Erg\u00e4nzung zu einem diversifizierten Portfolio?<\/p>\n

\"Korrelationen<\/a><\/p>\n

Betrachtet man die gesamte Geschichte der Kryptoassets, so weisen sie praktisch keine Korrelationen zu Aktien, Anleihen und Immobilien sowie zu Rohstoffen, Hedgefonds und Private Equity auf.<\/p>\n

Im Falle von Bitcoin nur 0,03 (Timber) bis 0,10 (Aktien).<\/p>\n

Das ist also der heilige Gral: eine Anlageklasse, die einen sehr niedrigen Korrelationskoeffizienten zu allen anderen traditionellen und alternativen Anlageklassen aufweist.<\/strong><\/p>\n

Ber\u00fccksichtigung der Liquidit\u00e4t<\/h3>\n

Aber wir machen es uns nicht so einfach. Die meisten Krypto-Kiddies, die um die Welt reisen und \u00fcber Nullkorrelationen twittern, lassen leider eines aus: Ein Verm\u00f6genswert kann nur dann korrelieren, wenn er eine gewisse Liquidit\u00e4t (Handelsvolumen) aufweist.<\/span><\/p>\n

Also wiederholen wir die \u00dcbung, aber dieses Mal erst ab einem t\u00e4glichen Handelsvolumen von mehr als 500 Millionen USD.<\/span><\/p>\n

\"Korrelationen<\/a><\/p>\n

Die Korrelationen sind nun zwar immer noch sehr gering, aber zumindest sp\u00fcrbar. Ethereum zum Beispiel erreicht jetzt eine (immer noch relativ niedrige) Korrelation von 0,24 mit Private-Equity- und Infrastrukturfonds.<\/p>\n

Weitere Einzelheiten finden Sie in der Originalbericht hier.<\/a><\/p>\n

Selbst wenn man Kryptow\u00e4hrungen kritisch betrachtet, sind sie derzeit die einzige Anlageklasse, die eine niedrige Korrelation zu allen traditionellen und alternativen Verm\u00f6genswerten aufweist, was sie zu einem hervorragenden Portfoliodiversifizierer macht.<\/strong><\/p>\n

Pensionsfonds und Stiftungen investieren schon seit langem in Krypto-Assets, b\u00f6rsennotierte Unternehmen<\/a> nutzen es nun auch zur Absicherung ihres eigenen Treasury-Managements.<\/p>\n

\"Bitcoin-Treasuries<\/a><\/p>\n

Die Nachfrage w\u00e4chst, und das Interesse scheint jetzt ein viel st\u00e4rkeres Fundament zu haben als w\u00e4hrend der Hype-Phase im Jahr 2017. Nicht nur, weil weltweit mehr Geld gedruckt wird als je zuvor, sondern auch, weil \"sichere\" Anlagen in diesem Niedrigzinsumfeld praktisch nicht vorhanden sind.<\/span><\/p>\n

Korrelationen innerhalb von Krypto-Assets<\/h3>\n

Kryptoassets sind ein hervorragender \"Diversifikator\" und haben ihre Daseinsberechtigung in der modernen Portfoliokonstruktion. Sie sollten genauso Bestandteil eines jeden Portfolios sein wie Hedgefonds und Private Equity oder Venture Capital. Aber reicht es aus, nur Bitcoin zu allokieren oder lohnt es sich, einen Krypto-Index ins Portfolio aufzunehmen?<\/p>\n

\"Korrelationen<\/a><\/p>\n

Im Vergleich zu anderen Anlageklassen sind die Korrelationen von Bitcoin zu anderen Kryptoassets mit 0,17 bis 0,63 relativ hoch, aber gr\u00f6\u00dftenteils immer noch niedrig bis moderat. Besonders interessant ist, dass diese Korrelationen in den letzten Jahren deutlich zur\u00fcckgegangen sind.<\/p>\n

Bitcoin, Ethereum und Binance Coin haben v\u00f6llig unterschiedliche Werttreiber. Dies l\u00e4sst sich an der Entwicklung ihrer unabh\u00e4ngigen Werte ablesen, wenn die Massenanwendung zunimmt.<\/span>\u00a0Wenn sich diese unterschiedlichen Werttreiber weiterhin bewahrheiten, d\u00fcrften sich die einzelnen Kryptoassets in Zukunft noch weiter entkoppeln.<\/p>\n

Sie k\u00f6nnen finden Weitere Informationen \u00fcber unseren Fonds finden Sie hier.<\/a><\/p>\n

Wichtigste Erkenntnisse<\/h2>\n

Was k\u00f6nnen wir also aus dieser Analyse mitnehmen?<\/span><\/p>\n